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It is a great pleasure and honor for me to welcome you all today to this very special occasion: The Financial Stability Assessment of the Bundesbank is celebrating its 20th anniversary!
You can expect an exciting afternoon with two high-profile panel discussions. A warm welcome to all our participants. I am glad that you are here today to participate in the discussions and celebrations.
Without giving away too much at this early stage, I would like to provide a brief overview of the two panels. Our first roundtable will be moderated by my board colleague Michael Theurer. Together, we will look back on 20 years of financial stability assessment.
Gaston Gelos, who comes to us from the Bank for International Settlements, will chair the second roundtable. He will further advance our focus and examine the risks and challenges for financial stability now and in the years to come.
I will use my time on the podium to take a broader look and examine how the importance of financial stability for central banks has evolved over time.
Central Banks and Financial Stability
Given that the Financial Stability Assessment of the Bundesbank is «only» 20 years old, one might be tempted to believe that financial stability has only recently become relevant for central banks. But the opposite is true: Financial stability has been an important part of central banking from the beginning, even though its significance has evolved over the years.
In the mid-19th century, the Bank of England began using its discount facility to provide a limited amount of liquidity to the financial system in times of crisis. These interventions inspired the editor of «The Economist,» Walter Bagehot, to write his famous work «Lombard Street.» In his book, Bagehot recommended that central banks intervene systematically in the event of a banking crisis and liquidity shortages to maintain confidence in the financial system and prevent a collapse. These recommendations are now known as the Lender-of-Last-Resort principle.
The United States’ Federal Reserve System was also established in 1913 as a direct response to repeated bank panics. We can see that the connection between central banks and the goal of financial stability has existed for a long time.
In the mid-20th century, central banks increasingly focused on protecting price stability and promoting economic growth and employment. Financial stability took a back seat, partly because banking activities became rare. However, this phase was not to last.
The deregulation and liberalization of the financial system in the 1980s were followed by the financial crises and turbulence of the 1990s and early 2000s. Mexico’s Tequila Crisis, the Asian Crisis, the collapse of the Long-Term Capital Management hedge fund, and the implosion of the Dotcom bubble were compelling evidence of how vulnerable the international financial system had become. And how quickly financial stability can be lost.
Partly in response to this, central banks around the world began to refocus on the analysis and monitoring of risks to financial stability. The introduction of financial stability assessments was a significant step. The Bank of England was an international pioneer, publishing the first Financial Stability Review in 1996. In 2005, the Bundesbank published its first financial stability assessment. Analyses on this topic had already appeared in the monthly reports in the two previous years.
One of my predecessors, Professor Axel Weber, excellently summarized the importance of financial stability: «Financial stability is not only crucial for currency stability but also as a standalone issue. Malfunctions of the financial system, especially due to instabilities, can cause significant macroeconomic costs.»
The Bundesbank first clearly defined what financial stability means and defined it as «the ability of the financial system to fulfill its key macroeconomic functions well, even under stress and in times of structural adjustment.» This definition, with slight modifications, still applies today. Since then, financial stability assessments have served as an early warning system for the public and a platform for risk analysis.
Internationally, the Bank for International Settlements has been particularly vocal, warning of the dangers of excessive lending, bubbles, and systemic risks in its annual reports and academic studies. However, given the market euphoria and confidence in the financial sector’s ability to self-regulate, these warnings were often ignored.
The consequences were swift: The global financial crisis of 2007-2008 presented central banks and the international financial system with unexpected challenges. The speed and scale of the crisis exceeded all expectations. The strong interconnection of financial markets triggered chain reactions that led to a systemic failure of historic proportions.
In Germany, stabilization aid applications totaled €231 billion, with one institution taken over by the Financial Market Stabilization Fund (SoFFin), and resolution agencies were established. GDP fell by almost 6% in 2009.
The global financial crisis became a catalyst for a fundamental reanchoring of financial stability at the institutional level. In May 2009, the Bundesbank established its own directorate for financial stability. However, initially, information dissemination to the public through financial stability assessments in the form of analyses and warnings was the only tool in the Bundesbank’s arsenal.
This changed on January 1, 2013, when the Financial Stability Act came into force, granting the Bundesbank – together with the Federal Financial Supervisory Authority (BaFin) and the Federal Ministry of Finance – an official mandate for financial stability. Seitdem treffen sich die drei Institutionen regelmäßig im Deutschen Rat für Finanzstabilität (FSC). Die Bundesbank hat insbesondere die Aufgabe, Entwicklungen zu beobachten und zu analysieren, die Einfluss auf die Finanzstabilität haben. Der FSC kann Empfehlungen zur Einführung makroprudenzieller Instrumente und zur Aktivierung makroprudenzieller Maßnahmen aussprechen.
Nicht nur in Deutschland, sondern auch auf internationaler Ebene führte die globale Finanzkrise zu tiefgreifenden institutionellen Anpassungen. Das Financial Stability Board wurde 2009 gegründet, um die internationale Zusammenarbeit und Überwachung systemischer Risiken zu stärken. Im Jahr 2010 wird die Kommission damit beginnen, das europäische Finanzsystem zu überwachen und systemische Risiken zu begrenzen.
Mit dem neuen Regulierungsrahmen Basel III wurden höhere und hochwertigere Kapitalanforderungen für Banken eingeführt. Darüber hinaus wurden makroprudenzielle Instrumente entwickelt, um das Finanzsystem widerstandsfähiger zu machen.
Finanzstabilität ist heutzutage ein integraler Bestandteil des Mandats der Zentralbanken. Makroprudenzielle Aufsicht, Systemrisikoanalyse und Politikberatung sind mittlerweile fest im institutionellen Rahmen verankert.
Finanzstabilitätsbewertungen der Bundesbank und anderer Zentralbanken haben sich zu einem etablierten Instrument entwickelt – für politische Entscheidungsträger, den Finanzsektor und die breite Öffentlichkeit. Die Zentralbanken sind – im besten Sinne des Wortes – zu ihren Wurzeln zurückgekehrt.
Gleichzeitig ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass die Arbeit nie erledigt ist. Die Herausforderungen für die Finanzstabilität ändern sich ständig. Die jüngsten Berichte aus den Vereinigten Staaten sind ein klares Beispiel dafür.
Im September sahen beide a UNS Ein Autofinanzierungsanbieter und ein Autoteilehersteller beantragen Insolvenzschutz. Im Oktober, zwei UNS Regionalbanken gerieten aufgrund von Betrug in Schwierigkeiten. Wir beobachten das Geschehen sehr genau – da können Sie sicher sein!
Auch durch den Strukturwandel in der Realwirtschaft und im Finanzsystem, die rasante Entwicklung der Künstlichen Intelligenz sowie die anhaltenden geopolitischen Entwicklungen könnten neue Risiken entstehen. Genau diese Themen werden wir im zweiten Panel diskutieren.
Doch zunächst wollen wir einen genaueren Blick auf die Entstehung des Finanzstabilitätsberichts der Bundesbank werfen und auf die Herausforderungen, vor denen wir heute stehen. Ich übergebe es nun an meinen geschäftsführenden Kollegen Michael Theurer.
Ich freue mich auf interessante Debatten und neue Ideen. Vielen Dank fürs Zuhören. This will advance our focus and examine the risks and challenges to financial stability now and in the years to come. Als Reaktion darauf wurden makroprudenzielle Instrumente entwickelt, um die Widerstandsfähigkeit des Finanzsystems zu stärken. Finanzstabilität ist heute ein zentraler Bestandteil des Auftrags der Zentralbanken. Die makroprudenzielle Aufsicht, die Analyse des Systemrisikos und die Politikberatung sind fest im institutionellen Rahmen verankert.
Die Finanzstabilitätsbewertungen der Bundesbank und anderer Zentralbanken haben sich zu einem etablierten Instrument entwickelt, das politische Entscheidungsträger, den Finanzsektor und die breite Öffentlichkeit informiert. Die Zentralbanken sind im wahrsten Sinne des Wortes zu ihren Ursprüngen zurückgekehrt.
Es ist jedoch wichtig zu betonen, dass die Arbeit niemals abgeschlossen ist. Die Herausforderungen für die Finanzstabilität verändern sich kontinuierlich. Die jüngsten Entwicklungen in den Vereinigten Staaten sind ein deutliches Beispiel dafür. Wir beobachten diese Entwicklungen sehr genau.
Durch den Strukturwandel in der Realwirtschaft, die rasante Entwicklung der Künstlichen Intelligenz und die anhaltenden geopolitischen Veränderungen könnten neue Risiken entstehen. Diese Themen werden im zweiten Panel diskutiert.
Zunächst werfen wir jedoch einen genaueren Blick auf die Entstehung des Finanzstabilitätsberichts der Bundesbank und die aktuellen Herausforderungen. Ich übergebe nun das Wort an meinen geschätzten Kollegen Michael Theurer.
Ich freue mich auf anregende Diskussionen und neue Ideen. Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit. Bagehot empfahl in seinem Buch der Zentralbank, in Zeiten von Bankenkrisen und Liquiditätsengpässen systematisch einzugreifen, um das Vertrauen in das Finanzsystem aufrechtzuerhalten und einen Zusammenbruch zu verhindern. Diese Empfehlungen sind heute als das Lender-of-Last-Resort-Prinzip bekannt.
Das Federal Reserve System wurde auch als Reaktion auf wiederholte Bankenpaniken gegründet, was zeigt, dass die Verbindung zwischen Zentralbanken und Finanzstabilität schon lange besteht. Während des 20. Jahrhunderts begannen Zentralbanken, sich verstärkt auf Preisstabilität, Wirtschaftswachstum und Beschäftigung zu konzentrieren, wobei die Finanzstabilität in den Hintergrund geriet.
Die Finanzkrisen der 1990er und frühen 2000er Jahre verdeutlichten die Verletzlichkeit des internationalen Finanzsystems. Als Reaktion darauf begannen Zentralbanken weltweit, sich erneut auf die Analyse und Überwachung von Risiken für die Finanzstabilität zu konzentrieren. Finanzstabilitätsbewertungen wurden eingeführt, um als Frühwarnsystem für Risiken zu dienen.
Die globale Finanzkrise von 2007–2008 führte zu einer Neuverankerung der Finanzstabilität auf institutioneller Ebene. Institutionen wie der Deutsche Rat für Finanzstabilität und das Financial Stability Board wurden gegründet, um systemische Risiken zu überwachen und die internationale Zusammenarbeit zu stärken. Basel III führte höhere Kapitalanforderungen für Banken ein, um das Finanzsystem widerstandsfähiger zu machen.
Heutzutage sind Finanzstabilität und makroprudenzielle Aufsicht fester Bestandteil des Mandats der Zentralbanken. Die Finanzstabilitätsbewertungen sind ein etabliertes Instrument, um politische Entscheidungsträger, den Finanzsektor und die Öffentlichkeit zu informieren. Die Zentralbanken sind somit zu ihren Wurzeln zurückgekehrt. In October, two US regional banks ran into trouble due to fraud. We are closely monitoring the situation – you can be sure of that! Please rewrite this sentence.
QUELLEN
