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Leider konnte aufgrund der Wetterbedingungen die Rede nicht gehalten werden. Dennoch stellen wir Ihnen den vorbereiteten Text der Rede zur Verfügung. Meine Damen und Herren, es ist mir eine Freude und eine Ehre, heute bei Ihnen zu sein. In den nächsten Minuten möchte ich Ihnen einen Überblick über den wirtschaftlichen Ausblick für Deutschland aus der Perspektive der Bundesbank geben. Der Ausblick ist eng mit den großen und vielschichtigen Herausforderungen verbunden, mit denen wir weltweit konfrontiert sind. Ich möchte daher auch darüber sprechen, wie wir mit diesen großen Herausforderungen umgehen können. Welche Beispiele und Erfahrungen gibt es aus der Perspektive einer Zentralbank? 1 Aktueller wirtschaftlicher Ausblick für Deutschland Die Bundesbank veröffentlichte vor etwa einem Monat ihre neueste Prognose für Deutschland, kurz vor Weihnachten. Laut der Prognose wird die Inflation in Deutschland in diesem Jahr weiterhin auf dem Weg zurück zu 2 % sein. Der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HICP) in Deutschland wird voraussichtlich im Jahr 2026 um 2,2 % und in den Jahren 2027 und 2028 um rund 2 % wachsen. Das sind sehr gute Nachrichten für uns alle: In Deutschland – wie auch im Euroraum – liegt die Inflationsrate wieder nahe bei 2 %, dem Niveau, das wir sehen möchten. Wenn wir die wirtschaftliche Aktivität betrachten, ist das deutsche Bruttoinlandsprodukt im Jahr 2025 in kalenderbereinigter Form leicht um 0,3 % gewachsen. Es wird im Jahr 2026 etwas stärker um etwa 0,6 %, im Jahr 2027 um 1,3 % und im Jahr 2028 um 1,1 % wachsen. Ab 2026 wird die expansivere fiskalpolitische Haltung das Wirtschaftswachstum in Deutschland deutlich unterstützen. Der kumulative Gesamteffekt zusätzlicher Regierungsausgaben für Verteidigung und Infrastruktur wird voraussichtlich bis 2028 einen Beitrag von 1,3 Prozentpunkten zum BIP-Wachstum leisten. Darüber hinaus sollen Überweisungen und Steuersenkungen die Einkommen von Haushalten und Unternehmen steigern. Die Haushaltsdefizit- und Verschuldungsraten werden deutlich steigen. Experten der Bundesbank erwarten, dass die Verschuldungsquote von 62 % im Jahr 2024 auf 68 % im Jahr 2028 ansteigen wird. Über den gleichen Zeitraum wird erwartet, dass die Defizitquote von 2,7 % auf 4,8 % steigen wird. Ein solider Haushaltsplan ist erforderlich, der das Defizit mittelfristig zurückführt, ohne die relevanten Infrastrukturinvestitionen zu kürzen. Bei der Nutzung des erweiterten Spielraums für Kreditaufnahmen für Verteidigung und Infrastruktur sollte die Fiskalpolitik sicherstellen, dass diese Kreditaufnahme tatsächlich zu zusätzlichen Investitionen führt. Und sie muss auch sicherstellen, dass die öffentlichen Finanzen auch in Zukunft solide bleiben. Die Bundesbank hat Vorschläge zu beiden Punkten gemacht. Wir gehen davon aus, dass die Fiskalpolitik nicht der einzige Beitrag zum BIP-Wachstum in Deutschland sein wird. Eine Belebung der privaten Nachfrage wird ebenfalls über den gesamten Prognosezeitraum eine wichtige Rolle spielen. Im Gegensatz dazu erwarten wir, dass die Unternehmensinvestitionen aufgrund schwieriger Investitionsbedingungen aufgrund konjunktureller und struktureller Gegenwinde gedämpft bleiben. Sie werden erst langsam und später im Jahr 2026 wieder auf einen expansiven Pfad zurückkehren. Die deutschen Exporte werden voraussichtlich im Laufe des Jahres 2026 langsam auf einen Expansionspfad zurückkehren und zum BIP-Wachstum beitragen. Sie leiden jedoch immer noch unter höheren Zöllen und werden nur mäßig an Fahrt gewinnen – und das, ohne das Schreckgespenst einer weiteren Zollerhöhung zu berücksichtigen. Es gibt auch strukturelle Hindernisse, die auf die Wettbewerbsfähigkeit drücken. Gleichzeitig werden die deutschen Importe erheblich steigen. Somit wird der deutsche Leistungsbilanzüberschuss als Anteil am nominalen BIP über den Prognosezeitraum hinweg voraussichtlich von 4,7 % im Jahr 2025 auf höchstens 3,2 % im Jahr 2028 abnehmen. Im Vergleich zu den vergangenen Jahrzehnten sind diese Zahlen bemerkenswert niedrig. Zusammenfassend lässt sich sagen: Die deutsche Wirtschaft wird im Laufe des Jahres 2026 allmählich auf den Erholungspfad zurückkehren. 2 Vielschichtige Herausforderungen weltweit 2.1 Internationale Herausforderungen sind allgegenwärtig Meine Damen und Herren, Es wird Ihnen sicherlich nicht überraschen, dass der präsentierte Ausblick und die Prognose mit Unsicherheiten behaftet sind. Das Wirtschaftswachstum könnte schwächer ausfallen, die Inflation könnte höher sein. Derzeit stehen wir vor einer Vielzahl von unterschiedlichen Herausforderungen weltweit. Lassen Sie mich einige nennen. Internationale Handelsstreitigkeiten und geopolitische Konflikte haben die Entwicklungen im letzten Jahr geprägt. Sie haben maßgeblich zur Steigerung der Unsicherheit beigetragen. Dies hatte Auswirkungen auf grenzüberschreitende Handelsbeziehungen und Wechselkursentwicklungen, unter anderem. Und leider müssen wir zum jetzigen Zeitpunkt davon ausgehen, dass sowohl geopolitische Konflikte als auch Handelsstreitigkeiten bestehen bleiben. Unabhängig davon, ob die Forderungen eines NATO-Mitglieds auf dem Territorium eines Verbündeten zurückgezogen werden oder nicht. Und es gibt auch andere Herausforderungen. Wir erleben alle weiterhin den raschen Aufstieg der künstlichen Intelligenz, die immer wichtiger wird. Die neue Technologie birgt große Chancen, aber auch Risiken. Digitale Innovation wird auch das Finanzsystem, wie wir es kennen, umgestalten. Insbesondere die Distributed-Ledger-Technologie hat nicht nur neue Arten von Vermögenswerten hervorgebracht. Sie stellt auch die Geschäftsmodelle vieler bestehender Akteure in Frage, verspricht sowohl Effizienzsteigerungen als auch neue Risiken. Und natürlich ist der Klimawandel und seine Auswirkungen eine Herausforderung für Länder und Menschen auf der ganzen Welt. Dies sind vier sehr unterschiedliche Beispiele für Herausforderungen, mit denen alle unsere Volkswirtschaften konfrontiert sind, und die vollständige Liste der Herausforderungen ist in der Tat viel länger als diese. Daher müssen wir uns fragen: Wie können wir geeignete Antworten finden, wie können wir reagieren, wie können wir mit Unsicherheiten umgehen? 2.2 Erfahrungen im Umgang mit internationalen Herausforderungen Meine Damen und Herren, als Präsident der Deutschen Bundesbank habe ich es immer für sinnvoll gehalten, darauf zu schauen, was in der Vergangenheit funktioniert hat beim Umgang mit internationalen Herausforderungen und die gewonnenen Erfahrungen zu nutzen. Erstens: Ich bin fest davon überzeugt, dass globale Herausforderungen durch regelbasierte internationale Zusammenarbeit bewältigt werden sollten. Zweitens: Wir verfügen über bewährte Institutionen und Foren für internationale Zusammenarbeit. Wir sollten sie nutzen! Derzeit bekommt man den Eindruck, dass «Macht das Recht bestimmt». Die Aussichten für 2026 sind von vielfältigen Herausforderungen weltweit geprägt. Regeln und internationale Zusammenarbeit scheinen aus der Mode gekommen zu sein. Aber Erpressung und Gewalt sind nicht die Grundlage für dauerhafte Zusammenarbeit. Langfristige Kooperation wird durch Verständnis, Verlässlichkeit und Einhaltung gemeinsamer Regeln ermöglicht. Erinnern wir uns an die Finanzkrise, die 2007 in den Vereinigten Staaten begann. Die grenzüberschreitende Zusammenarbeit auf internationaler und europäischer Ebene hat seitdem viel dazu beigetragen, das Finanzsystem widerstandsfähiger zu machen. Als Reaktion auf die globale Finanzkrise gründete die G20 das Financial Stability Board (FSB), das seinen Sitz bei der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) hat. Die G20 beauftragte das FSB, die Reformagenda umzusetzen und politische Verpflichtungen in internationale Standards umzusetzen. Heute spielt es eine entscheidende Rolle bei der Sicherung der globalen Finanzstabilität, indem es die Widerstandsfähigkeit des globalen Finanzsystems stärkt. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich wurde selbst 1930 gegründet. Damit ist sie die älteste internationale Finanzorganisation der Welt. Sie spielt eine Schlüsselrolle bei der Zusammenarbeit von Zentralbanken und anderen Finanzinstituten. Ein weiteres wichtiges Beispiel ist der Internationale Währungsfonds (IWF). Er fördert die globale Finanzstabilität und die monetäre Zusammenarbeit zwischen den Ländern im internationalen Währungssystem. Während der globalen Finanzkrise und der anschließenden souveränen Schuldenkrise hat der IWF seine Rolle als stabilisierender Anker unter Beweis gestellt, indem er finanzielle Unterstützung, politische Orientierung und Glaubwürdigkeit bereitgestellt hat, als dies am dringendsten benötigt wurde. Und als ein weiteres Beispiel hat der Fonds während der Coronavirus-Pandemie und der anschließenden Energie- und Inflationserschütterungen erneut sein Engagement verstärkt. Er hat schnell politische Ratschläge und umfangreiche finanzielle Unterstützung an viele seiner Mitglieder geleistet, um die Stabilität wiederherzustellen. Neben diesen Institutionen haben die G7 und die G20 seit vielen Jahren als wichtige informelle Foren für Dialog und Koordination gedient. Ich erwähne diese Erfahrungen der internationalen Zusammenarbeit, weil sie Beispiele dafür sind, wie man am besten mit grenzüberschreitenden Herausforderungen umgeht. Störungen im Finanzsystem können erhebliche reale wirtschaftliche und soziale Kosten verursachen. Zentralbanken spielen eine entscheidende Rolle bei der Verhinderung und Bewältigung solcher Störungen. Und wir bei der Bundesbank arbeiten regelmäßig mit all diesen Institutionen zusammen, die ich gerade erwähnt habe, und tragen aktiv in verschiedenen Foren bei. Unsere Begeisterung wird von unserer unerschütterlichen Überzeugung angetrieben, dass eine von Zusammenarbeit geprägte Welt besser ist als eine von Konfrontation geprägte Welt. Dies gilt auch für eine weitere Herausforderung, die ich erwähnt habe: den Aufstieg neuer Technologien wie künstliche Intelligenz. Um zu verdeutlichen, wie die Zusammenarbeit bei neuen Technologien aussehen kann, möchte ich auf das Innovation Hub der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich hinweisen. Das Hub betreibt Innovationszentren an verschiedenen Standorten weltweit. Ein solches Innovationszentrum für alle Zentralbanken des Eurosystems befindet sich gemeinsam bei der Bundesbank in Frankfurt am Main und der Banque de France in Paris. Ziel des BIS Innovation Hub ist es, die Funktionsweise des globalen Finanzsystems zu verbessern. Dazu werden Schlüsselinnovationen im Finanzsektor identifiziert, analysiert und auch für Zentralbanken entwickelt. Darüber hinaus koordiniert das Innovation Hub ein globales Netzwerk von Experten der Zentralbanken und bündelt das Wissen und die Anstrengungen der Zentralbanken, um mit den raschen technologischen Entwicklungen Schritt zu halten. Schließlich möchte ich das Network for Greening the Financial System (NGFS) erwähnen. Das globale Netzwerk von mehr als 140 Zentralbanken und Aufsichtsbehörden setzt sich für ein nachhaltigeres Finanzsystem ein. Ziel ist es, die Auswirkungen des Klimawandels und des Naturverlusts zu analysieren und die Rolle des Finanzsystems bei der Finanzierung des Übergangs zu einer nachhaltigen Wirtschaft zu stärken. Das NGFS wurde im Dezember 2017 gegründet, die Bundesbank ist seit 2024 Vorsitzende. Nun könnte man fragen, was tun, wenn «Macht ist Recht» anscheinend die Tagesordnung ist? Wenn keine Bereitschaft zur Zusammenarbeit besteht? Meine Antwort: Wir müssen uns den Tatsachen stellen. Die internationale Zusammenarbeit ist anspruchsvoller geworden. Einige Länder versuchen möglicherweise, internationale Institutionen zu umgehen oder zu marginalisieren. Das bedeutet jedoch nicht, dass wir alle einfach die internationale Zusammenarbeit aufgeben sollten. Für diejenigen von uns, die immer noch an eine regelbasierte Welt glauben, bleibt eine Wahrheit unverändert: Zusammen sind wir stärker. Wir sollten gemeinsame Lösungen suchen, wo dies möglich ist, mit wem dies möglich ist. Das ist die Empfehlung, die mein ehemaliger Kollege Mark Carney vor fünf Tagen in einer brillanten Rede in Davos gegeben hat. Und ich stimme ihm zu. Abschließend möchte ich mit einer kurzen Zusammenfassung schließen. Wie Sie sicherlich bemerkt haben, bin ich stolz darauf, Teil einer Gemeinschaft von Zentralbanken zu sein, die gemeinsam große Herausforderungen meistert. Die Erfahrung hat gezeigt, dass dies sehr hilfreich sein kann. Für die deutsche Wirtschaft sehen wir bei der Bundesbank erhebliche Herausforderungen. Die Rezession in Deutschland in den Jahren 2023 und 2024 ist ein deutlicher Indikator. Im vergangenen Jahr ist das BIP nur leicht gewachsen. Und die Bundesbank erwartet, dass Deutschland in diesem Jahr langsam auf dem Weg zur Erholung ist. Im März letzten Jahres habe ich wirtschaftspolitische Maßnahmen skizziert, die Deutschland helfen könnten, mit seinen Herausforderungen umzugehen. Seitdem haben wir erste Schritte in die richtige Richtung gesehen, aber es gibt noch viel zu tun. Letzte Woche in Davos erklärte Kanzler Friedrich Merz eindringlich, dass Fortschritte in vier Bereichen gleichzeitig gemacht werden müssen, und ich zitiere: «Wir müssen die Ukraine weiterhin in ihrem Kampf um einen gerechten Frieden unterstützen. Wir müssen in Europa in der Lage sein, uns selbst zu verteidigen. Wir wollen Abhängigkeiten reduzieren, die uns derzeit verwundbar machen. Ausblick für 2026 angesichts der vielschichtigen Herausforderungen weltweit

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