Auf Kurs bleiben: Wie die Unabhängigkeit der Zentralbank uns durch die Unsicherheit führt Überprüfung bei Lieferung. Einleitung: Meine Damen und Herren, ich fühle mich zutiefst geehrt, diese prestigeträchtige Auszeichnung zu erhalten und trete in die Fußstapfen solch angesehener Preisträger wie Timothy Geithner, ehemaliger Präsident der Federal Reserve Bank of New York und Finanzminister, Jean-Claude Trichet, ehemaliger Präsident der Europäischen Zentralbank, und François Villeroy de Galhau, mein französischer Amtskollege. In einer Zeit, in der die transatlantischen Beziehungen mit erheblichen Herausforderungen verbunden sind, sehe ich die Auszeichnung als eine Anerkennung gemeinsamer Werte, unterstützt von der Foreign Policy Association, der Bundesbank und allen Zentralbanken. Denn was kann man erst einmal – Sie scheinen zwei getrennte Welten zu sein – Außenpolitik und Zentralbankwesen – sind in der Tat durch eine gemeinsame Mission verbunden: das Streben nach internationaler Stabilität und Zusammenarbeit. In meiner heutigen Rede werde ich darüber nachdenken drei Grundprinzipien, die die Arbeit der Zentralbanken leiten und unsere Mission unterstützen. Darauf vertraue ich, dass die Foreign Policy Association ähnliche Werte vertritt, die auf die besonderen Herausforderungen und Verantwortlichkeiten der Außenpolitik zugeschnitten sind. Aber bevor ich anfange, möchte ich zitieren Präsident Franklin D. Roosevelt. Während seiner Radioansprache vor der Foreign Policy Association hier in New York im Jahr 1944 sagte er: «Ich werde ohne Groll und ohne schnelles Urteilsvermögen sprechen. Und ich werde reden, ohne den Kopf oder die Beherrschung zu verlieren.» Ich denke, das ist der Grundton für meine Beobachtungen heute. Unabhängigkeit: Das erste der drei Grundprinzipien ist die Unabhängigkeit der Zentralbank. Es ist wichtig für Stabilität, Vertrauen und sozialen Zusammenhalt. Wie Sie wissen, haben die meisten Zentralbanken die Aufgabe, die Inflation unter Kontrolle zu halten – sicherzustellen, dass sie weder zu hoch noch zu niedrig ist. Im Eurosystem – zu dem die Europäische Zentralbank und 20 nationale Zentralbanken gehören – ist es unser Ziel, die Inflation mittelfristig bei 2 % zu halten. Ich muss zugeben, dass es nicht immer einfach war. Aber das haben wir immer wieder bewiesen. Um diesem Auftrag gerecht zu werden, müssen Entscheidungen auf einer eingehenden wirtschaftlichen Analyse beruhen, auf klangvollen Wirtschaftsdaten und nicht aus politischer Bequemlichkeit. Wenn diese Grenze verschwimmt, beginnt die Glaubwürdigkeit unserer Arbeit zu schwinden. Und Glaubwürdigkeit ist der Grundstein des Vertrauens. Ohne Vertrauen beginnen die Grundlagen der Stabilität zu bröckeln. Die Geschichte zeigt uns deutlich, was passieren kann, wenn Zentralbanken nicht unabhängig handeln: Vertrauensverlust der Öffentlichkeit, Finanzturbulenzen und galoppierende Inflation sind keine Seltenheit. Ich möchte mich nicht auf das bekannte Trauma der deutschen Inflation in der Zeit nach dem Zweiten Weltkrieg berufen. Lassen Sie mich lieber an neuere, weniger extreme Episoden erinnern. Nehmen Sie zum Beispiel «Die große Inflation», die von 1965 bis 1982 andauerte. In dieser herausfordernden Zeit mit drastischen Bewegungen der Energiepreise war die US-Notenbank konfrontiert, politischem Druck der Beschäftigung Vorrang vor der Kontrolle der Inflation einzuräumen. Die Inflation ist in den zweistelligen Bereich gestiegen, was die Kaufkraft schwächt und weit verbreitete wirtschaftliche Unsicherheit auslöst. Diese turbulente Ära dient als kraftvolle Erinnerung von der entscheidenden Bedeutung einer unabhängigen Geldpolitik. In den letzten Jahrzehnten haben auch andere Regionen ähnliche Episoden erlebt: In der Türkei beispielsweise ist die Inflation im Jahr 2022 um mehr als 80 % gestiegen, was auf das Beharren von Präsident Erdogan auf niedrigen Zinssätzen zurückzuführen ist – was die Lira untergräbt, das Vertrauen der Öffentlichkeit untergräbt und die Instabilität fördert. Später änderte die türkische Zentralbank ihren Kurs und erhöhte die Zinsen in den Jahren 2023 und 2024 deutlich. Dies trug dazu bei, die Inflation zu senken, obwohl sie mit über 30 % immer noch hoch ist. Angesichts dieser historischen Lehren fühle ich mich zutiefst besorgt über die aktuelle Kritik an Zentralbanken. Diese Kritik geht über die üblichen und nützlichen öffentlichen Diskussionen hinaus und fordert die Integrität einer Institution heraus, die dienen soll, Interessen der Menschen und langfristige Vorteile für die Wirtschaft. Statistische Unabhängigkeit: Das bringt mich dazu, das zweite Prinzip, das unsere Arbeit leitet und eng mit dem ersten zusammenhängt: unabhängige, zuverlässige Statistiken. Dieses Prinzip ist seit Kurzem in Kraft mit der Prüfung der Auserwählten, die offen fragt, die Zuverlässigkeit wichtiger Wirtschaftsdaten, die offenbar nicht mit der Ansicht der Regierung übereinstimmten. Solche Aussagen tragen bedeutsam Gewicht. Noch wichtiger ist es, Menschen zu ersetzen, die Junk-Daten melden. Vertrauensstatistiken sind von entscheidender Bedeutung – insbesondere für Zentralbanken. Sie sind die Wirbelsäule einer soliden Geldpolitik. Also, was für gute Statistiken sorgt? Ich möchte Sie nicht mit zu vielen Details langweilen, also konzentrieren wir uns auf drei Grundzutaten: Erstens: Genauigkeit, um sicherzustellen, dass die Daten die Realität widerspiegeln. Zweitens Transparenz, die es Benutzern ermöglicht, die Methoden hinter den Zahlen zu verstehen und ihnen zu vertrauen. Und drittens Unparteilichkeit und Unabhängigkeit. Genauigkeit und Transparenz bilden die Grundlage für Unparteilichkeit und Unabhängigkeit. Sie haben ihren Preis. Die Statistikämter müssen sich kontinuierlich darum bemühen, diese Kosten niedrig zu halten, unter anderem durch die Generierung einer digitalen Dividende. Doch gut gestaltete Meldepflichten sind mehr als nur bürokratischer Aufwand. Sie sind eine notwendige Voraussetzung für gute Daten. Unparteilichkeit stellt sicher, dass die Daten als neutrale Entscheidungshilfe dienen. Unabhängigkeit stellt sicher, dass die Methoden, Prozesse und Entscheidungen von Statistikern und Statistikämtern nicht beeinträchtigt werden. Ohne sie werden selbst die genauesten und transparentesten Statistiken untergraben. Konzentrieren Sie sich auf das Kernmandat: Gehen wir zurück zu dem dritten Prinzip, das die Leitlinien der Zentralbank leitet: Ein klarer Fokus auf unser Mandat. Dieses Prinzip wird noch wichtiger, da Unsicherheit und politische Spannungen zunehmen. Und es gibt viele Anzeichen von Unsicherheit: Zunehmende Spannungen zwischen den USA und China und Russlands Angriffskrieg in der Ukraine sind die Folge vom Umbau der globalen Ordnung. Wachsende Forderungen nach Staatsausgaben erhöhen den Druck auf Haushalte und Finanzpolitik. KI schreitet rasant voran, verändert Branchen und wird Teil aller Aspekte unseres Lebens. Das ist kein einfach zu navigierendes Umfeld – sowohl für Zentralbanker als auch für die Außenpolitik. Allerdings müssen wir unsere Prinzipien respektieren und für sie eintreten. Als Zentralbanker müssen wir die Kaufkraft der Haushalte und den Wohlstand schützen. Auf dem richtigen Kurs bleiben: Wie die Unabhängigkeit der Zentralbank uns durch unsichere Zeiten führt

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1 Introduction
Ladies and gentlemen,
I feel deeply honored to receive this prestigious award and follow in the footsteps of esteemed recipients such as Timothy Geithner, former President of the Federal Reserve Bank of New York and Treasury Secretary, Jean-Claude Trichet, former President of the European Central Bank, and François Villeroy de Galhau, my French counterpart. In a time when transatlantic relations face significant challenges, I see this award as a recognition of shared values supported by the Foreign Policy Association, the Bundesbank, and all central banks.

Because at first glance, they seem to be two separate worlds – foreign policy and central banking – are indeed connected by a common mission: the pursuit of international stability and cooperation.

In my speech today, I will reflect on three fundamental principles that guide the work of central banks and, in turn, support our mission. I trust that the Foreign Policy Association upholds similar values tailored to the unique challenges and responsibilities of foreign policy.

But before I begin, I would like to quote President Franklin D. Roosevelt. During his radio address before the Foreign Policy Association here in New York in 1944, he said: «I will speak without bitterness and without hasty judgment. And I will speak without losing my head or my composure.» I believe this sets an excellent tone for my observations today.

2 Independence
The first of the three fundamental principles is the independence of the central bank. It is crucial for stability, trust, and social cohesion. As you know, most central banks have the task of controlling inflation – ensuring that it is neither too high nor too low. In the Eurosystem – which includes the European Central Bank and 20 national central banks – our goal is to keep inflation at 2% in the medium term.

I must admit that it has not always been easy in recent years. But we have repeatedly demonstrated our ability to tackle this challenge. To fulfill this mandate, decisions must be based on in-depth economic analysis, sound economic data, and not on political convenience. When this boundary blurs, the credibility of our work begins to diminish. And credibility is the cornerstone of trust. Without trust, the foundations of stability begin to crumble.

History clearly shows us what can happen when central banks do not act independently: loss of public trust, financial turmoil, and runaway inflation are not uncommon. I do not want to dwell on the well-known trauma of German inflation in the post-World War II era. Let me instead recall more recent, less extreme episodes.

Take, for example, «The Great Inflation» that lasted from 1965 to 1982. During this challenging time with drastic movements in energy prices, the US Federal Reserve faced political pressure to prioritize employment over controlling inflation. Inflation soared into double digits, weakening purchasing power and triggering widespread economic uncertainty. This turbulent era serves as a powerful reminder of the crucial importance of independent monetary policy.

In recent decades, other regions have experienced similar episodes. For example, in Turkey, inflation surged by over 80% in 2022, attributed to President Erdogan’s insistence on low interest rates – undermining the Lira, eroding public trust, and fostering instability. Later, the Turkish central bank changed course and significantly raised interest rates in 2023 and 2024, helping to lower inflation, though it remains high at over 30%.

Given these historical lessons, I cannot help but feel deeply concerned about the current level of criticism directed at central banks. This criticism goes beyond the usual and useful public debates and differing views on the day-to-day conduct of monetary policy. It challenges the integrity of an institution meant to serve the interests of the people and long-term benefits for the economy.

3 Statistical Independence
This brings me to the second principle that guides our work and is closely related to the first: independent, reliable statistics. This principle has recently been put to the test with reports questioning the reliability of key economic data that apparently did not align with the government’s view. Such statements carry significant weight. Even more important is replacing individuals who report junk data.

Trustworthy statistics are essential – especially for central banks. They are the backbone of sound monetary policy. So, what ensures good statistics? I do not want to bore you with too many details, so let us focus on three basic ingredients: Accuracy to ensure that the data reflects reality. Transparency, enabling users to understand the methods behind the numbers and trust them. And impartiality and independence.

Accuracy and transparency form the foundation for impartiality and independence. They come at a cost. Statistical agencies must continuously strive to keep these costs low, including by generating a digital dividend. But well-designed reporting requirements are more than just bureaucratic effort. They are a necessary prerequisite for good data. Impartiality ensures that the data serves as a neutral decision aid. Independence ensures that the methods, processes, and decisions of statisticians and statistical agencies are not compromised. Without them, even the most accurate and transparent statistics are undermined.

4 Focus on the Core Mandate
Let us return to the third guiding principle for central banks: A clear focus on our mandate. This principle becomes even more critical as uncertainty and political tensions rise. And there are many signs of uncertainty:

Increasing tensions between the US and China and Russia’s aggression in Ukraine are reshaping the global order. Growing demands for government spending are putting pressure on households and fiscal policy. AI is advancing rapidly, altering industries, and becoming part of all aspects of our lives.

This is not an easy environment to navigate – for central bankers or foreign policy makers. However, we must respect our principles and stand up for them. As central bankers, we must protect households’ purchasing power and prosperity. Unsere geldpolitischen Entscheidungen müssen auf dieses Ziel ausgerichtet sein und dürfen nicht durch andere sinnvolle politische Ziele verwässert werden.

Fußnoten:

1. Radioansprache bei einem Abendessen der Foreign Policy Association. New York, NY | Das amerikanische Präsidentschaftsprojekt.
2. Botschaft des Präsidenten – Foreign Policy Association. Die Unabhängigkeit der Zentralbanken ist von entscheidender Bedeutung für die Stabilität, das Vertrauen und den sozialen Zusammenhalt. Die meisten Zentralbanken haben die Aufgabe, die Inflation unter Kontrolle zu halten, um sicherzustellen, dass sie weder zu hoch noch zu niedrig ist. Im Eurosystem, zu dem die Europäische Zentralbank und 20 nationale Zentralbanken gehören, ist das Ziel, die Inflation mittelfristig bei 2 % zu halten.

In den letzten Jahren war es nicht immer einfach, diesem Ziel gerecht zu werden, aber es wurde immer wieder bewiesen, dass es möglich ist. Um erfolgreich zu sein, müssen die Entscheidungen auf einer gründlichen wirtschaftlichen Analyse basieren, auf soliden Wirtschaftsdaten und nicht aus politischer Bequemlichkeit. Wenn diese Grenze verschwindet, beginnt die Glaubwürdigkeit der Arbeit der Zentralbanken zu schwinden. Glaubwürdigkeit ist der Grundstein des Vertrauens, und ohne Vertrauen beginnen die Grundlagen der Stabilität zu bröckeln.

Die Geschichte zeigt deutlich, was passieren kann, wenn Zentralbanken nicht unabhängig handeln: Vertrauensverlust der Öffentlichkeit, Finanzturbulenzen und galoppierende Inflation sind keine Seltenheit. Beispielsweise dauerte die «große Inflation» von 1965 bis 1982 an. In dieser Zeit mit drastischen Bewegungen der Energiepreise stand die US-Notenbank unter politischem Druck, der Beschäftigung Vorrang vor der Kontrolle der Inflation einzuräumen. Die Inflation stieg auf zweistellige Raten an, was die Kaufkraft schwächte und weit verbreitete wirtschaftliche Unsicherheit auslöste. Diese turbulente Ära dient als kraftvolle Erinnerung an die entscheidende Bedeutung einer unabhängigen Geldpolitik.

In den letzten Jahrzehnten haben auch andere Regionen ähnliche Episoden erlebt: In der Türkei beispielsweise stieg die Inflation im Jahr 2022 um mehr als 80 %, was auf das Beharren von Präsident Erdogan auf niedrigen Zinssätzen zurückzuführen ist – was die Lira untergraben, das Vertrauen der Öffentlichkeit untergraben und die Instabilität gefördert hat. Später änderte die türkische Zentralbank ihren Kurs und erhöhte die Zinsen in den Jahren 2023 und 2024 deutlich. Dies trug dazu bei, die Inflation zu senken, obwohl sie mit über 30 % immer noch hoch ist.

Angesichts dieser historischen Lehren fühle ich mich zutiefst besorgt über die aktuelle Kritik an Zentralbanken. Diese Kritik geht über die üblichen und nützlichen öffentlichen Diskussionen hinaus und fordert die Integrität einer Institution heraus, die den Interessen der Menschen und langfristigen Vorteilen für die Wirtschaft dienen soll.

Das bringt mich zum zweiten Prinzip, das unsere Arbeit leitet und eng mit dem ersten zusammenhängt: unabhängige, zuverlässige Statistiken. Dieses Prinzip ist seit Kurzem in Kraft, mit öffentlichen Überprüfungen, die die Zuverlässigkeit wichtiger Wirtschaftsdaten in Frage stellen. Vertrauenswürdige Statistiken sind von entscheidender Bedeutung – insbesondere für Zentralbanken.

Genauigkeit, Transparenz, Unparteilichkeit und Unabhängigkeit bilden die Grundlagen guter Statistiken. Sie sind notwendig, um sicherzustellen, dass die Daten die Realität widerspiegeln und als neutrale Entscheidungshilfe dienen. Ohne sie werden selbst die genauesten und transparentesten Statistiken untergraben.

Ein klarer Fokus auf unser Mandat wird immer wichtiger, da Unsicherheit und politische Spannungen zunehmen. Als Zentralbanker müssen wir die Kaufkraft der Haushalte und den Wohlstand schützen, unabhängig von anderen politischen Zielen.

Meine Damen und Herren, Präsident Roosevelt schrieb einmal an Generalmajor Frank R. McCoy, den damaligen Präsidenten der FPA: «Der Außenpolitische Verein erreicht eine große Schulden bei der Erleichterung einer klaren Darstellung der Fakten über Weltprobleme und ihrer Auswirkungen auf die Vereinigten Staaten.» Das Engagement zu Wahrheit und Transparenz schwingt tief mit meiner Mission als Zentralbanker, um das Vertrauen in das Finanzsystem zu stärken und die Bürger mit dem Wissen über komplexe globale Dynamiken zu stärken.

In den Worten von Bob Dylan, «Die Zeiten ändern sich». Es liegt in unserer Verantwortung, für Stabilität und Vertrauen zu sorgen. Please rewrite this sentence.

QUELLEN