Redaktion

Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Sehr geehrte Damen und Herren, Vielen Dank für Ihr Interesse am Thema des Wachstumspotenzials. «Die Philosophen haben die Welt nur verschieden interpretiert; es kommt jedoch darauf an, sie zu verändern.» Dieses Zitat von Karl Marx hängt im Foyer des Hauptgebäudes der Humboldt-Universität. Und obwohl die richtige Formel zur Steigerung des Wachstums in Deutschland nicht unbedingt in den Ideen von Marx zu finden ist, liefert sein Zitat eine gute Motivation für meine heutige Rede. Viele Menschen haben bereits ihre Interpretationen der aktuellen wirtschaftlichen Situation abgegeben. Das Wachstumspotenzial in Deutschland beträgt derzeit nur 0,4 % pro Jahr. Das ist ein Prozentpunkt weniger als in den letzten zehn Jahren und derzeit mehr als ein Prozentpunkt niedriger als im Rest der EU ohne Deutschland. Viele Menschen haben Vorschläge gemacht, welche wirtschaftspolitischen Maßnahmen die neue Bundesregierung ergreifen sollte, um das Wachstum anzukurbeln. Als Präsident der Bundesbank und Mitglied des EZB-Rates ist die europäische Geldpolitik meine Hauptaufgabe. Wir haben nun große Fortschritte auf dem Weg zur Preisstabilität gemacht. Es war daher angemessen, dass der EZB-Rat auf seiner Sitzung im März die Leitzinsen um 25 Basispunkte gesenkt hat. Aber auch die Gesetzgeber haben der Bundesbank die Beratung der Bundesregierung in Fragen der Geldpolitik übertragen. Ich bin hier, um diese beratende Rolle in Bezug auf die zukünftige Bundesregierung zu erfüllen. Um es klar zu sagen – meine heutige Rede wird sich nicht mit Verteidigungspolitik befassen, auch wenn ein unverkennbarer Handlungsbedarf besteht. Persönlich glaube ich, dass außergewöhnliche Zeiten außergewöhnliche Maßnahmen erfordern. Und ich denke, dass wir derzeit in Deutschland außergewöhnliche Zeiten durchleben. Auch Europa rückt angesichts dieser und anderer Herausforderungen näher zusammen. Und das ist auch richtig. Auch wird meine Rede nicht explizit um den Spielraum für Kreditaufnahme gehen. In diesem Zusammenhang möchte ich jedoch betonen, dass außergewöhnliche Zeiten auch außergewöhnliche finanzpolitische Maßnahmen rechtfertigen. Letzte Woche hat die Bundesbank detaillierte Vorschläge zur möglichen Reformierung der Schuldenbremse in einer stabilitätsorientierten Weise und zur Ermöglichung größerer Investitionen vorgelegt. Diese Woche wird der Bundestag über Anträge zur Änderung des Grundgesetzes Deutschlands debattieren. Diese sehen erhebliche zusätzliche Spielräume für Kreditaufnahme vor, die weit über das hinausgehen, was von der Bundesbank vorgeschlagen wurde. In diesem Jahr wird der neue Bundestag eine grundlegende Reform der Schuldenbremse diskutieren. Ich denke, unsere Vorschläge können einen sinnvollen Beitrag dazu leisten. Aus monetärer Sicht ist es entscheidend, zukünftige Herausforderungen zu bewältigen und gleichzeitig solide öffentliche Finanzen zu erhalten – sowohl in Deutschland als auch in Europa. Und ein größerer Spielraum für Kreditaufnahme allein wird das schwache Wachstum Deutschlands nicht beheben. Die Ursachen sind komplexer und tiefer verwurzelt als das. Sie erfordern daher ein ganzes Maßnahmenpaket – viele davon konzentrieren sich überhaupt nicht speziell auf die Finanzierung. In meiner Rede heute möchte ich die zwölf wichtigsten Bereiche ansprechen, in denen die Wirtschaftspolitik Anpassungen vornehmen sollte, um Deutschland auf einen strukturell höheren Wachstumspfad zu bringen. Diese zwölf Bereiche betreffen drei Hauptthemenkomplexe – Arbeit, Energie und unternehmerische Dynamik. Für jeden Themenkomplex möchte ich vier Punkte untersuchen: für eine erhöhte Arbeitskräfteversorgung, für den notwendigen Übergang zum Netto-Null-Ziel und für einen dynamischeren Unternehmenssektor. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Idealerweise sollten qualifizierte Personen, die daran interessiert sind, nach Deutschland zu migrieren, sowie ihre Familien, Zugang zu einer zentralen Anlaufstelle haben, die sie durch den «Regulierungsdschungel» führt. Dazu müssten Prozesse, die derzeit auf viele Behörden verteilt sind, zentralisiert und digitalisiert werden. Gleichzeitig ist es wichtig, dass qualifizierte Arbeitskräfte, die den Arbeitsmarkt in Deutschland betreten haben, sich dauerhaft in Deutschland niederlassen können. Seit der Einführung der Arbeitnehmerfreizügigkeit im Jahr 2011 haben mehr als 30 % aller Einwanderer aus anderen EU-Ländern, die in Deutschland gearbeitet haben, das Land innerhalb von zwei Jahren nach Eintritt in den Arbeitsmarkt wieder verlassen. Eine bessere Integration in den Arbeitsmarkt und die Attraktivität, im Arbeitsmarkt zu bleiben, zu gewährleisten, ist ebenfalls das Herz der Sache, wenn es um die Einwanderung von Fachkräften geht. Und das gilt für alle – unabhängig davon, wie lange sie bereits in Deutschland leben. Dies kann beispielsweise durch die Bereitstellung von mehr Sprachkursen und die Gewährung des Aufenthaltsrechts für Drittstaatsangehörige unterstützt werden, damit sie über mehr Planungssicherheit verfügen. Fremdenfeindlichkeit darf nicht toleriert werden, rein aus Gründen unserer gemeinsamen Menschlichkeit. Und es ist auch teuer: Deutschland kann sich Diskriminierung und Ausgrenzung nicht leisten. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wenn Kohlenstoffemissionen in einem Sektor kostengünstig reduziert werden können, in einem anderen Sektor jedoch nur zu hohen Kosten, würde ein standardisierter Kohlenstoffpreis bedeuten, dass zuerst die günstigsten Reduzierungen vorgenommen werden. Die Einführung einer CO2-Bepreisung würde auch dazu führen, dass die Verwendung grüner Technologien attraktiver wird und die Produktion energieeffizienter gestaltet wird. Gezielte Unterstützung für Forschung und Entwicklung könnte sicherstellen, dass CO2-Preise und wirtschaftliche Aktivitäten gut harmonisiert sind und das Produktivitätspotenzial im Bereich der grünen Technologie besser genutzt wird. Die Schaffung eines zuverlässigen und kohärenten Rahmens für die Energiewende liegt in der Verantwortung der Politiker. Dies ist die Grundlage für eine erfolgreiche Energiewende aufgrund des langfristigen Planungshorizonts und des hohen Investitionsvolumens. Politiker müssen klar darlegen, wie inländische erneuerbare Energien und importierte Energie in Zukunft kombiniert werden. Potenzielle Engpässe in der Energieversorgung müssen berücksichtigt werden, insbesondere in Zeiten mit wenig Wind und Sonnenlicht im Winter. Die Ausweitung der Energieinfrastruktur sollte durch angemessene Anreize unterstützt werden, um sicherzustellen, dass eine zuverlässige Energieversorgung gewährleistet ist. Umweltschädliche Subventionen sollten abgeschafft werden, da sie den ökonomischen Anreizen der CO2-Bepreisung entgegenwirken, den Verbrauch fossiler Brennstoffe fördern und gleichzeitig knappe finanzielle Ressourcen binden. Die Integration der europäischen Energiemärkte sollte gestärkt werden, um das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zu verbessern und die Anzahl der benötigten Reservekraftwerke zu reduzieren. Um die Unternehmensdynamik zu erhöhen, sollten bürokratische Hürden abgebaut werden. Es sollte einfacher sein, neue Unternehmen zu gründen und die Innovationskraft zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Mehr als die Hälfte der Unternehmensgründer empfinden bürokratische Hürden und Verzögerungen als problematisch. Potenzielle Unternehmer sollten in der Lage sein, ihre Unternehmen an einer «zentralen Anlaufstelle» zu gründen. Ein solcher «One-Stop-Shop» könnte alle typischen Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Gründung eines Unternehmens abwickeln. Wir sollten den roten Teppich gerade für innovative Start-ups ausrollen, anstatt ihnen unnötige Hindernisse in den Weg zu legen. Start-ups und Wachstumsunternehmen profitieren von einem großen Binnenmarkt und einem geeigneten Angebot an Finanzierungsmöglichkeiten. Beide Faktoren erleichtern es Unternehmen, ihre Innovationen zu skalieren und auf eine Größe zu wachsen, die es ihnen ermöglicht, auf internationaler Ebene zu überleben. Die Vertiefung des EU-Binnenmarktes wäre in beiden Punkten von zentraler Bedeutung. Was für Waren gilt, gilt auch für Dienstleistungen und in Bezug auf die Kapitalmärkte: Barrieren für grenzüberschreitende wirtschaftliche Aktivitäten müssen beseitigt werden, damit die Skaleneffekte Europas voll ausgeschöpft werden können. Beispielsweise ist die lange angestrebte Kapitalmarktunion überfällig, nicht zuletzt um mehr Risikokapital zu mobilisieren. Die zukünftige Bundesregierung sollte daher ihr Möglichstes tun, um Fortschritte bei der Vollendung des europäischen Binnenmarktes zu befürworten. Ich bin sicher, dass ein gut geölter deutsch-französischer Motor uns in dieser Hinsicht weit bringen wird. Auch im Bereich der Forschungsförderung könnten sich europäische Kräfte vereinen. Gerade im Hinblick auf disruptive High-Tech-Innovationen wie künstliche Intelligenz besteht ein Nachholbedarf. Eine gemeinsame europäische Initiative könnte dazu beitragen, EU-Mittel stärker auf diese Zukunftsthemen zu lenken und Top-Talente aus aller Welt anzuziehen. Als neue Grundlagentechnologie ist künstliche Intelligenz ein Sprungbrett für innovative Anwendungen in nahezu jedem Wirtschaftssektor. Betrachten Sie zum Beispiel humanoide Roboter. Sie ähneln der menschlichen Form. Mit Hilfe von künstlicher Intelligenz sind sie in der Lage, ihre Umgebung zu erkennen. Und sie können auch kommunizieren. Da sie gleichzeitig lernen, gibt es ein breites Anwendungsspektrum, insbesondere für die Industrie. Die Führung bei der Nutzung von künstlicher Intelligenz in der Wirtschaft wird eine der zentralen Aufgaben sein, mit denen Europa in den kommenden Jahren konfrontiert sein wird. Aber auch auf nationaler Ebene gibt es Ansatzpunkte, um die Forschung und Entwicklung weiter zu unterstützen. Zum Beispiel gibt es in Deutschland im Allgemeinen eine «chinesische Mauer» zwischen militärischer und ziviler Forschung. Dies verwehrt uns Chancen, denn Beispiele wie das Internet oder das GPS zeigen uns, dass ursprünglich für das Militär entwickelte Technologien zu bedeutenden Innovationen führen können. Hier könnte es sich lohnen, größere Synergien zu ermöglichen. Studien zeigen, dass Regierungsausgaben für Verteidigungsforschung weitere Ausgaben für Forschung stimulieren: Jeder US-Dollar an Regierungsausgaben generiert zwischen 0,57 und 0,72 US-Dollar zusätzliche private F&E-Ausgaben. Es wurde auch gezeigt, dass eine Zunahme der privaten Forschungsausgaben zu Produktivitätsgewinnen führt. Um Unternehmen insgesamt zu mehr Investitionen in Forschung und Entwicklung zu bewegen, könnten diesen bessere Steuervergünstigungen gewährt werden. Dies führt mich zu meinem dritten Punkt zur Steigerung der unternehmerischen Dynamik: Steuererleichterungen für Unternehmen. Beschleunigte Abschreibungen über einen bestimmten Zeitraum würden Anreize schaffen, gezielt zu investieren. Dies hätte einen entscheidenden Vorteil für die Regierung: Sie würde in der Regel nur Steuerzahlungen aufschieben, nicht aber vollständig eliminieren. Allerdings ändert eine solche gezielte Erleichterung letztendlich nicht die zugrunde liegende Diagnose: Die Steuerlast für Unternehmen in Deutschland ist im internationalen Vergleich hoch. Mit einer effektiven durchschnittlichen Steuerlast von 28,5 % im Jahr 2024 lag Deutschland fast zehn Prozentpunkte über dem EU-Durchschnitt. Die Senkung des Körperschaftsteuersatzes wäre wahrscheinlich der effektivste Weg, um mehr multinationale Unternehmen dazu zu bewegen, nach Deutschland zu ziehen. Gleichzeitig würde diese Maßnahme jedoch auch zu großen Steuerausfällen führen. Darüber hinaus wäre sie weniger zielgerichtet in Bezug auf Investitionen im Vergleich zu beschleunigten Abschreibungen oder einer Investitionszulage. Die Vor- und Nachteile müssen daher sorgfältig abgewogen werden. In jedem Fall wäre es sinnvoll, die Unternehmensbesteuerung zu vereinfachen und zu optimieren. In Deutschland ist dies jedoch politisch eine große Herausforderung: Vernünftige Vorschläge liegen seit Jahrzehnten vor, wurden jedoch nicht umgesetzt. Ein kürzlich veröffentlichter Bericht der Expertenkommission «Vereinfachte Unternehmensbesteuerung» präsentiert eine Reihe von Vorschlägen, die es wert sind, in Betracht gezogen zu werden. Ein neuer politischer Versuch könnte lohnenswert sein. Damit Steueranreize die gewünschte Wirkung entfalten und tatsächlich Investitionen stimulieren, sind Fortschritte an anderer Stelle notwendig: In Deutschland liegen zwischen guten Ideen und ihrer Umsetzung oft umfangreiche und zeitaufwändige Planungs- und Genehmigungsverfahren. Endgültige Entscheidungen können aufgrund von Gerichtsverfahren häufig erheblich verzögert werden. Deshalb betrachten wir die Vereinfachung und Beschleunigung der Verwaltung als vierten Punkt zum Thema unternehmerische Dynamik. Einerseits sollten Digitalisierung, Automatisierung und Standardisierung Verwaltungsprozesse vereinfachen. Andererseits können Regeln zur maximalen Frist vor einer Entscheidung mehr Planungssicherheit für Antragsteller schaffen. Die Verknüpfung solcher Regeln mit vereinfachten Entschädigungen für Fristüberschreitungen würde die entsprechenden Anreize schaffen. Beschleunigte Planungs- und Genehmigungsverfahren würden der Regierung auch helfen, ihre Infrastruktur schneller zu modernisieren. Die Infrastruktur Deutschlands gerät zunehmend in die Kritik. Jeder, der auf Deutschlands Straßen gefahren oder mit dem Zug gefahren ist, kann in den meisten Fällen bestätigen, dass dieser Eindruck zutrifft. Und auch die Suche nach Hochgeschwindigkeitsinternet ist oft ein Hindernisparcours. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Förderung des Wachstums in Deutschland müssen dringend ergriffen werden. Ein Beispiel hierfür ist eine OECD-Studie, in der Deutschland hinsichtlich des Anteils von Glasfaseranschlüssen auf dem 36. von 38 Plätzen rangierte. Glasfaseranschlüsse sind jedoch von zentraler Bedeutung für die Wettbewerbsfähigkeit und Innovationskraft von Unternehmen. Dies wurde auch im neuesten Bericht der Kommission der Experten für Forschung und Innovation betont, in dem eine schnelle Erweiterung des Glasfasernetzes, insbesondere in ländlichen Regionen, empfohlen wurde. Insgesamt ist zu erkennen, dass es viele Türen gibt, die leichter geöffnet werden sollten, um eine größere Dynamik im Geschäftsbereich zu ermöglichen. Deutschland hat große Stärken: stabile politische Institutionen, finanziell solide Unternehmen, die anpassungsfähig und innovativ sind, sowie gut ausgebildete, kluge und fleißige Menschen, die bereit sind anzupacken. Um unser Land wieder voranzubringen. Maßnahmen zur Stärkung des Wachstumspotenzials und der Wettbewerbsfähigkeit müssen Vorrang vor speziellen Interessen haben. Eine konsequente und zuverlässige Wirtschaftspolitik kann den Rahmen vorgeben und den dringend benötigten Wandel ermöglichen. Es ist wichtig, dass Deutschland und Frankreich zusammenarbeiten, um die europäische Integration voranzutreiben. Eine engere wirtschaftliche Zusammenarbeit ist von entscheidender Bedeutung, um die Wettbewerbsfähigkeit Europas zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland im Jahr 2024, Die duale Wende: Deutschlands Sozialleistungsreform und Arbeitsmarktergebnisse, IAB Diskussionspapier 07/2024. Es ist schwierig abzuschätzen, inwieweit zusätzliche finanzielle Anreize für das Arbeiten über das reguläre Rentenalter hinaus die gewünschte Wirkung erzielen würden. Siehe Deutsche Bundesbank (2019), Langfristige Perspektiven für die gesetzliche Rentenversicherung, Monatsbericht, Oktober 2019 und Deutsche Bundesbank (2022), Rentenversicherung: Langfristszenarien und Reformoptionen, Monatsbericht, Juni 2022. Siehe Deutsche Bundesregierung (2024), Klimaschutzgesetz. Der Sachverständigenrat für Klimawandel hat insgesamt 13 verschiedene Studien analysiert und den erforderlichen jährlichen Investitionsbedarf auf zwischen 135 Milliarden Euro und 255 Milliarden Euro («Transformationsinvestitionen») quantifiziert. Dies entspricht etwa 3,2 % bis 6 % des BIP. Siehe Sachverständigenrat für Klimawandel (2025), Biennale Expertise 2024. In vielen Fällen werden fossile Brennstofftechnologien durch klimaneutrale Alternativen ersetzt. Dies erfordert nur zusätzliche Finanzierung, wenn klimaneutrale Technologien teurer sind oder das ausgetauschte Anlagevermögen noch nicht vollständig abgeschrieben wurde. Der Bedarf an zusätzlicher Finanzierung ist daher deutlich geringer. Für weitere Informationen siehe Nagel (2025), Finanzierung des Übergangs zur Treibhausgasneutralität: Wie viel und mit welchen Instrumenten?, Vortrag an der Adam Smith Business School, Universität Glasgow, 13. Februar 2025. In Deutschland ist die CO2-Bepreisung derzeit in zwei verschiedenen Systemen organisiert. Das EU-Emissionshandelssystem 1 (ETS1) umfasst die Sektoren Strom- und Wärmeerzeugung, energieintensive Industrie und Luftfahrt im Europäischen Wirtschaftsraum. Die Bereiche Wohnen und Verkehr sind seit 2021 von einem niedrigeren nationalen CO2-Preissystem erfasst. Die LKW-Maut auf Bundesautobahnen, die nun von der Emissionsklasse abhängt, fügt diesem System jedoch einen erheblichen Aufschlag auf den CO2-Preis auf diesen Strecken hinzu. Ab 2027 sollen die Bereiche Wohnen und Verkehr in ein neues EU-Emissionshandelssystem 2 (ETS2) überführt werden. Gemäß der aktuellen Gesetzgebung sollte der CO2-Preis unter ETS1 höher sein als unter ETS2, auch nach 2027. Ein standardisierter, umfassender CO2-Preis im EU-Rahmen ist frühestens für die Zeit nach 2031 vorgesehen. Wenn der CO2-Preis für Wohnen und Verkehr wie in Deutschland von Politikern festgelegt wird, muss dieser auch hoch genug sein, um die Emissionsziele zu erreichen. Ab 2025 sind Energieversorger in Deutschland verpflichtet, dynamische Preismodelle anzubieten. Auf der Nachfrageseite erfordert ein solcher Service jedoch einen intelligenten Zähler. Die schnelle Einführung dieser Zähler sollte daher ein wichtiger Baustein auf dem Weg zu einem erfolgreichen Energieübergang sein. Siehe Plötz et al. (2024), Klimaschädliche Subventionen entsprechen negativen CO2-Preisen, Kopernikus-Projekt Ariadne, Potsdam. Konkret wären folgende Maßnahmen zur Integration europäischer Energiemärkte angemessen: Erstens sollten pan-europäische Auktionen für erneuerbare Energien und Reservekapazitäten durchgeführt werden. Siehe Heussaff, C. (2024), Dekarbonisierung für Wettbewerbsfähigkeit: vier Wege zur Senkung der europäischen Energiepreise, Policy Brief 32/2024, Bruegel. Zweitens sollte der Erwerb langfristiger Übertragungsrechte durch Netzbetreiber vereinfacht werden. Dies wäre beispielsweise durch eine Erhöhung der Auktionshäufigkeit und die Einführung eines Sekundärmarktes möglich. Siehe auch Zachmann, G. et al. (2024), Einheit in Kraft, Kraft in Einheit: Warum die EU mehr integrierte Strommärkte braucht, Policy Brief 03/2024, Bruegel. Siehe Scheuermeyer, P. (2025), Investitionsentwicklung in Deutschland – eine Bestandsaufnahme, Fokus Volkswirtschaft Nr. 485, KfW Research. Siehe Deutsche Bundesbank (2021), Der Rückgang des Produktivitätswachstums im Euroraum, Monatsbericht, Januar 2021. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Dynamik im deutschen Unternehmenssektor insgesamt in den letzten zwei Jahrzehnten rückläufig, Monatsbericht, März 2024. Dies zeigt auch die repräsentative Unternehmensumfrage der Bundesbank, die im September 2024 durchgeführt wurde. Auf die Frage nach drängenden Problemen für die nächsten sechs Monate verwiesen etwa zwei Drittel der Unternehmen auf das hohe Maß an Regulierung und staatlichen Vorschriften – kein anderes Problem wurde häufiger genannt. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Unternehmensumfrage (BOP-F): Herausforderungen für Unternehmen. Laut einer ifo-Umfrage ist das Volumen der Regulierung und der Bürokratie in Deutschland die wichtigste Investitionshürde; siehe von Maltzan, A. und L. Zarges (2024), Der Investitionsstandort Deutschland aus Unternehmenssicht, ifo Schnelldienst 3/2024. Siehe Nationaler Normenkontrollrat (2024), Gute Gesetzgebung. Digitale Verwaltung. Weniger Bürokratie. Schwung nutzen, Wirkung steigern, Jahresbericht 2024. Siehe Metzger, G. (2024), Start-up-Aktivität fehlt es an makroökonomischem Impuls – Selbstständige werden als Multiplikatoren immer wichtiger, KfW-Gründungsmonitor 2024, KfW Research. Siehe Adilbish, O. E., D. A. Cerdeiro, R. A. Duval, G. H. Hong, L. Mazzone, L. Rotunno, H. H. Toprak und M. Vaziri (2025), Europas Produktivitätsschwäche: Firmenebene Ursachen und Lösungen, IMF Arbeitspapiere, WP/25/40. Siehe auch Nagel, J. und F. Villeroy de Galhau (2024), Ein gemeinsamer Aufruf für eine deutsch-französische Wiederbelebung, Gastbeitrag in der «Frankfurter Allgemeinen Zeitung» und «Le Monde», 22. November 2024. Zu einem weiteren Thema – der Bankenunion – siehe Nagel, J. und N. Véron (2024), Den Teufelskreis zwischen Banken und Staaten endgültig durchbrechen, Gastbeitrag in Politico, 22. Oktober 2024. Siehe Fuest, C., D. Gros, P.-L. Mengel, G. Presidente und J. Tirole (2024), Reform der Innovationspolitik zur Unterstützung der EU bei der Überwindung der mitteltechnologischen Falle, VoxEU-Kolumne, 19. April 2024. Siehe EFI – Kommission der Experten für Forschung und Innovation (2024), Bericht über Forschung, Innovation und technologische Leistung in Deutschland 2024. Siehe Pallante, G., E. Russo und A. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wirtschaftspolitische-Masnahmen-zur-Steigerung-des-Wachstums-in-Deutschland-Sehr-geehrte.png

Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Sehr geehrte Damen und Herren, Vielen Dank für Ihr Interesse am Thema des Wachstumspotenzials. «Die Philosophen haben die Welt nur verschieden interpretiert; es kommt jedoch darauf an, sie zu verändern.» Dieses Zitat von Karl Marx hängt im Foyer des Hauptgebäudes der Humboldt-Universität. Und obwohl die richtige Formel zur Steigerung des Wachstums in Deutschland nicht unbedingt in den Ideen von Marx zu finden ist, liefert sein Zitat eine gute Motivation für meine heutige Rede. Viele Menschen haben bereits ihre Interpretationen der aktuellen wirtschaftlichen Situation abgegeben. Das Wachstumspotenzial in Deutschland beträgt derzeit nur 0,4 % pro Jahr. Das ist ein Prozentpunkt weniger als in den letzten zehn Jahren und derzeit mehr als ein Prozentpunkt niedriger als im Rest der EU ohne Deutschland. Viele Menschen haben Vorschläge gemacht, welche wirtschaftspolitischen Maßnahmen die neue Bundesregierung ergreifen sollte, um das Wachstum anzukurbeln. Als Präsident der Bundesbank und Mitglied des EZB-Rates ist die europäische Geldpolitik meine Hauptaufgabe. Wir haben nun große Fortschritte auf dem Weg zur Preisstabilität gemacht. Es war daher angemessen, dass der EZB-Rat auf seiner Sitzung im März die Leitzinsen um 25 Basispunkte gesenkt hat. Aber auch die Gesetzgeber haben der Bundesbank die Beratung der Bundesregierung in Fragen der Geldpolitik übertragen. Ich bin hier, um diese beratende Rolle in Bezug auf die zukünftige Bundesregierung zu erfüllen. Um es klar zu sagen – meine heutige Rede wird sich nicht mit Verteidigungspolitik befassen, auch wenn ein unverkennbarer Handlungsbedarf besteht. Persönlich glaube ich, dass außergewöhnliche Zeiten außergewöhnliche Maßnahmen erfordern. Und ich denke, dass wir derzeit in Deutschland außergewöhnliche Zeiten durchleben. Auch Europa rückt angesichts dieser und anderer Herausforderungen näher zusammen. Und das ist auch richtig. Auch wird meine Rede nicht explizit um den Spielraum für Kreditaufnahme gehen. In diesem Zusammenhang möchte ich jedoch betonen, dass außergewöhnliche Zeiten auch außergewöhnliche finanzpolitische Maßnahmen rechtfertigen. Letzte Woche hat die Bundesbank detaillierte Vorschläge zur möglichen Reformierung der Schuldenbremse in einer stabilitätsorientierten Weise und zur Ermöglichung größerer Investitionen vorgelegt. Diese Woche wird der Bundestag über Anträge zur Änderung des Grundgesetzes Deutschlands debattieren. Diese sehen erhebliche zusätzliche Spielräume für Kreditaufnahme vor, die weit über das hinausgehen, was von der Bundesbank vorgeschlagen wurde. In diesem Jahr wird der neue Bundestag eine grundlegende Reform der Schuldenbremse diskutieren. Ich denke, unsere Vorschläge können einen sinnvollen Beitrag dazu leisten. Aus monetärer Sicht ist es entscheidend, zukünftige Herausforderungen zu bewältigen und gleichzeitig solide öffentliche Finanzen zu erhalten – sowohl in Deutschland als auch in Europa. Und ein größerer Spielraum für Kreditaufnahme allein wird das schwache Wachstum Deutschlands nicht beheben. Die Ursachen sind komplexer und tiefer verwurzelt als das. Sie erfordern daher ein ganzes Maßnahmenpaket – viele davon konzentrieren sich überhaupt nicht speziell auf die Finanzierung. In meiner Rede heute möchte ich die zwölf wichtigsten Bereiche ansprechen, in denen die Wirtschaftspolitik Anpassungen vornehmen sollte, um Deutschland auf einen strukturell höheren Wachstumspfad zu bringen. Diese zwölf Bereiche betreffen drei Hauptthemenkomplexe – Arbeit, Energie und unternehmerische Dynamik. Für jeden Themenkomplex möchte ich vier Punkte untersuchen: für eine erhöhte Arbeitskräfteversorgung, für den notwendigen Übergang zum Netto-Null-Ziel und für einen dynamischeren Unternehmenssektor. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Idealerweise sollten qualifizierte Personen, die daran interessiert sind, nach Deutschland zu migrieren, sowie ihre Familien, Zugang zu einer zentralen Anlaufstelle haben, die sie durch den «Regulierungsdschungel» führt. Dazu müssten Prozesse, die derzeit auf viele Behörden verteilt sind, zentralisiert und digitalisiert werden. Gleichzeitig ist es wichtig, dass qualifizierte Arbeitskräfte, die den Arbeitsmarkt in Deutschland betreten haben, sich dauerhaft in Deutschland niederlassen können. Seit der Einführung der Arbeitnehmerfreizügigkeit im Jahr 2011 haben mehr als 30 % aller Einwanderer aus anderen EU-Ländern, die in Deutschland gearbeitet haben, das Land innerhalb von zwei Jahren nach Eintritt in den Arbeitsmarkt wieder verlassen. Eine bessere Integration in den Arbeitsmarkt und die Attraktivität, im Arbeitsmarkt zu bleiben, zu gewährleisten, ist ebenfalls das Herz der Sache, wenn es um die Einwanderung von Fachkräften geht. Und das gilt für alle – unabhängig davon, wie lange sie bereits in Deutschland leben. Dies kann beispielsweise durch die Bereitstellung von mehr Sprachkursen und die Gewährung des Aufenthaltsrechts für Drittstaatsangehörige unterstützt werden, damit sie über mehr Planungssicherheit verfügen. Fremdenfeindlichkeit darf nicht toleriert werden, rein aus Gründen unserer gemeinsamen Menschlichkeit. Und es ist auch teuer: Deutschland kann sich Diskriminierung und Ausgrenzung nicht leisten. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wenn Kohlenstoffemissionen in einem Sektor kostengünstig reduziert werden können, in einem anderen Sektor jedoch nur zu hohen Kosten, würde ein standardisierter Kohlenstoffpreis bedeuten, dass zuerst die günstigsten Reduzierungen vorgenommen werden. Die Einführung einer CO2-Bepreisung würde auch dazu führen, dass die Verwendung grüner Technologien attraktiver wird und die Produktion energieeffizienter gestaltet wird. Gezielte Unterstützung für Forschung und Entwicklung könnte sicherstellen, dass CO2-Preise und wirtschaftliche Aktivitäten gut harmonisiert sind und das Produktivitätspotenzial im Bereich der grünen Technologie besser genutzt wird. Die Schaffung eines zuverlässigen und kohärenten Rahmens für die Energiewende liegt in der Verantwortung der Politiker. Dies ist die Grundlage für eine erfolgreiche Energiewende aufgrund des langfristigen Planungshorizonts und des hohen Investitionsvolumens. Politiker müssen klar darlegen, wie inländische erneuerbare Energien und importierte Energie in Zukunft kombiniert werden. Potenzielle Engpässe in der Energieversorgung müssen berücksichtigt werden, insbesondere in Zeiten mit wenig Wind und Sonnenlicht im Winter. Die Ausweitung der Energieinfrastruktur sollte durch angemessene Anreize unterstützt werden, um sicherzustellen, dass eine zuverlässige Energieversorgung gewährleistet ist. Umweltschädliche Subventionen sollten abgeschafft werden, da sie den ökonomischen Anreizen der CO2-Bepreisung entgegenwirken, den Verbrauch fossiler Brennstoffe fördern und gleichzeitig knappe finanzielle Ressourcen binden. Die Integration der europäischen Energiemärkte sollte gestärkt werden, um das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zu verbessern und die Anzahl der benötigten Reservekraftwerke zu reduzieren. Um die Unternehmensdynamik zu erhöhen, sollten bürokratische Hürden abgebaut werden. Es sollte einfacher sein, neue Unternehmen zu gründen und die Innovationskraft zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Mehr als die Hälfte der Unternehmensgründer empfinden bürokratische Hürden und Verzögerungen als problematisch. Potenzielle Unternehmer sollten in der Lage sein, ihre Unternehmen an einer «zentralen Anlaufstelle» zu gründen. Ein solcher «One-Stop-Shop» könnte alle typischen Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Gründung eines Unternehmens abwickeln. Wir sollten den roten Teppich gerade für innovative Start-ups ausrollen, anstatt ihnen unnötige Hindernisse in den Weg zu legen. Start-ups und Wachstumsunternehmen profitieren von einem großen Binnenmarkt und einem geeigneten Angebot an Finanzierungsmöglichkeiten. Beide Faktoren erleichtern es Unternehmen, ihre Innovationen zu skalieren und auf eine Größe zu wachsen, die es ihnen ermöglicht, auf internationaler Ebene zu überleben. Die Vertiefung des EU-Binnenmarktes wäre in beiden Punkten von zentraler Bedeutung. Was für Waren gilt, gilt auch für Dienstleistungen und in Bezug auf die Kapitalmärkte: Barrieren für grenzüberschreitende wirtschaftliche Aktivitäten müssen beseitigt werden, damit die Skaleneffekte Europas voll ausgeschöpft werden können. Beispielsweise ist die lange angestrebte Kapitalmarktunion überfällig, nicht zuletzt um mehr Risikokapital zu mobilisieren. Die zukünftige Bundesregierung sollte daher ihr Möglichstes tun, um Fortschritte bei der Vollendung des europäischen Binnenmarktes zu befürworten. Ich bin sicher, dass ein gut geölter deutsch-französischer Motor uns in dieser Hinsicht weit bringen wird. Auch im Bereich der Forschungsförderung könnten sich europäische Kräfte vereinen. Gerade im Hinblick auf disruptive High-Tech-Innovationen wie künstliche Intelligenz besteht ein Nachholbedarf. Eine gemeinsame europäische Initiative könnte dazu beitragen, EU-Mittel stärker auf diese Zukunftsthemen zu lenken und Top-Talente aus aller Welt anzuziehen. Als neue Grundlagentechnologie ist künstliche Intelligenz ein Sprungbrett für innovative Anwendungen in nahezu jedem Wirtschaftssektor. Betrachten Sie zum Beispiel humanoide Roboter. Sie ähneln der menschlichen Form. Mit Hilfe von künstlicher Intelligenz sind sie in der Lage, ihre Umgebung zu erkennen. Und sie können auch kommunizieren. Da sie gleichzeitig lernen, gibt es ein breites Anwendungsspektrum, insbesondere für die Industrie. Die Führung bei der Nutzung von künstlicher Intelligenz in der Wirtschaft wird eine der zentralen Aufgaben sein, mit denen Europa in den kommenden Jahren konfrontiert sein wird. Aber auch auf nationaler Ebene gibt es Ansatzpunkte, um die Forschung und Entwicklung weiter zu unterstützen. Zum Beispiel gibt es in Deutschland im Allgemeinen eine «chinesische Mauer» zwischen militärischer und ziviler Forschung. Dies verwehrt uns Chancen, denn Beispiele wie das Internet oder das GPS zeigen uns, dass ursprünglich für das Militär entwickelte Technologien zu bedeutenden Innovationen führen können. Hier könnte es sich lohnen, größere Synergien zu ermöglichen. Studien zeigen, dass Regierungsausgaben für Verteidigungsforschung weitere Ausgaben für Forschung stimulieren: Jeder US-Dollar an Regierungsausgaben generiert zwischen 0,57 und 0,72 US-Dollar zusätzliche private F&E-Ausgaben. Es wurde auch gezeigt, dass eine Zunahme der privaten Forschungsausgaben zu Produktivitätsgewinnen führt. Um Unternehmen insgesamt zu mehr Investitionen in Forschung und Entwicklung zu bewegen, könnten diesen bessere Steuervergünstigungen gewährt werden. Dies führt mich zu meinem dritten Punkt zur Steigerung der unternehmerischen Dynamik: Steuererleichterungen für Unternehmen. Beschleunigte Abschreibungen über einen bestimmten Zeitraum würden Anreize schaffen, gezielt zu investieren. Dies hätte einen entscheidenden Vorteil für die Regierung: Sie würde in der Regel nur Steuerzahlungen aufschieben, nicht aber vollständig eliminieren. Allerdings ändert eine solche gezielte Erleichterung letztendlich nicht die zugrunde liegende Diagnose: Die Steuerlast für Unternehmen in Deutschland ist im internationalen Vergleich hoch. Mit einer effektiven durchschnittlichen Steuerlast von 28,5 % im Jahr 2024 lag Deutschland fast zehn Prozentpunkte über dem EU-Durchschnitt. Die Senkung des Körperschaftsteuersatzes wäre wahrscheinlich der effektivste Weg, um mehr multinationale Unternehmen dazu zu bewegen, nach Deutschland zu ziehen. Gleichzeitig würde diese Maßnahme jedoch auch zu großen Steuerausfällen führen. Darüber hinaus wäre sie weniger zielgerichtet in Bezug auf Investitionen im Vergleich zu beschleunigten Abschreibungen oder einer Investitionszulage. Die Vor- und Nachteile müssen daher sorgfältig abgewogen werden. In jedem Fall wäre es sinnvoll, die Unternehmensbesteuerung zu vereinfachen und zu optimieren. In Deutschland ist dies jedoch politisch eine große Herausforderung: Vernünftige Vorschläge liegen seit Jahrzehnten vor, wurden jedoch nicht umgesetzt. Ein kürzlich veröffentlichter Bericht der Expertenkommission «Vereinfachte Unternehmensbesteuerung» präsentiert eine Reihe von Vorschlägen, die es wert sind, in Betracht gezogen zu werden. Ein neuer politischer Versuch könnte lohnenswert sein. Damit Steueranreize die gewünschte Wirkung entfalten und tatsächlich Investitionen stimulieren, sind Fortschritte an anderer Stelle notwendig: In Deutschland liegen zwischen guten Ideen und ihrer Umsetzung oft umfangreiche und zeitaufwändige Planungs- und Genehmigungsverfahren. Endgültige Entscheidungen können aufgrund von Gerichtsverfahren häufig erheblich verzögert werden. Deshalb betrachten wir die Vereinfachung und Beschleunigung der Verwaltung als vierten Punkt zum Thema unternehmerische Dynamik. Einerseits sollten Digitalisierung, Automatisierung und Standardisierung Verwaltungsprozesse vereinfachen. Andererseits können Regeln zur maximalen Frist vor einer Entscheidung mehr Planungssicherheit für Antragsteller schaffen. Die Verknüpfung solcher Regeln mit vereinfachten Entschädigungen für Fristüberschreitungen würde die entsprechenden Anreize schaffen. Beschleunigte Planungs- und Genehmigungsverfahren würden der Regierung auch helfen, ihre Infrastruktur schneller zu modernisieren. Die Infrastruktur Deutschlands gerät zunehmend in die Kritik. Jeder, der auf Deutschlands Straßen gefahren oder mit dem Zug gefahren ist, kann in den meisten Fällen bestätigen, dass dieser Eindruck zutrifft. Und auch die Suche nach Hochgeschwindigkeitsinternet ist oft ein Hindernisparcours. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Förderung des Wachstums in Deutschland müssen dringend ergriffen werden. Ein Beispiel hierfür ist eine OECD-Studie, in der Deutschland hinsichtlich des Anteils von Glasfaseranschlüssen auf dem 36. von 38 Plätzen rangierte. Glasfaseranschlüsse sind jedoch von zentraler Bedeutung für die Wettbewerbsfähigkeit und Innovationskraft von Unternehmen. Dies wurde auch im neuesten Bericht der Kommission der Experten für Forschung und Innovation betont, in dem eine schnelle Erweiterung des Glasfasernetzes, insbesondere in ländlichen Regionen, empfohlen wurde. Insgesamt ist zu erkennen, dass es viele Türen gibt, die leichter geöffnet werden sollten, um eine größere Dynamik im Geschäftsbereich zu ermöglichen. Deutschland hat große Stärken: stabile politische Institutionen, finanziell solide Unternehmen, die anpassungsfähig und innovativ sind, sowie gut ausgebildete, kluge und fleißige Menschen, die bereit sind anzupacken. Um unser Land wieder voranzubringen. Maßnahmen zur Stärkung des Wachstumspotenzials und der Wettbewerbsfähigkeit müssen Vorrang vor speziellen Interessen haben. Eine konsequente und zuverlässige Wirtschaftspolitik kann den Rahmen vorgeben und den dringend benötigten Wandel ermöglichen. Es ist wichtig, dass Deutschland und Frankreich zusammenarbeiten, um die europäische Integration voranzutreiben. Eine engere wirtschaftliche Zusammenarbeit ist von entscheidender Bedeutung, um die Wettbewerbsfähigkeit Europas zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland im Jahr 2024, Die duale Wende: Deutschlands Sozialleistungsreform und Arbeitsmarktergebnisse, IAB Diskussionspapier 07/2024. Es ist schwierig abzuschätzen, inwieweit zusätzliche finanzielle Anreize für das Arbeiten über das reguläre Rentenalter hinaus die gewünschte Wirkung erzielen würden. Siehe Deutsche Bundesbank (2019), Langfristige Perspektiven für die gesetzliche Rentenversicherung, Monatsbericht, Oktober 2019 und Deutsche Bundesbank (2022), Rentenversicherung: Langfristszenarien und Reformoptionen, Monatsbericht, Juni 2022. Siehe Deutsche Bundesregierung (2024), Klimaschutzgesetz. Der Sachverständigenrat für Klimawandel hat insgesamt 13 verschiedene Studien analysiert und den erforderlichen jährlichen Investitionsbedarf auf zwischen 135 Milliarden Euro und 255 Milliarden Euro («Transformationsinvestitionen») quantifiziert. Dies entspricht etwa 3,2 % bis 6 % des BIP. Siehe Sachverständigenrat für Klimawandel (2025), Biennale Expertise 2024. In vielen Fällen werden fossile Brennstofftechnologien durch klimaneutrale Alternativen ersetzt. Dies erfordert nur zusätzliche Finanzierung, wenn klimaneutrale Technologien teurer sind oder das ausgetauschte Anlagevermögen noch nicht vollständig abgeschrieben wurde. Der Bedarf an zusätzlicher Finanzierung ist daher deutlich geringer. Für weitere Informationen siehe Nagel (2025), Finanzierung des Übergangs zur Treibhausgasneutralität: Wie viel und mit welchen Instrumenten?, Vortrag an der Adam Smith Business School, Universität Glasgow, 13. Februar 2025. In Deutschland ist die CO2-Bepreisung derzeit in zwei verschiedenen Systemen organisiert. Das EU-Emissionshandelssystem 1 (ETS1) umfasst die Sektoren Strom- und Wärmeerzeugung, energieintensive Industrie und Luftfahrt im Europäischen Wirtschaftsraum. Die Bereiche Wohnen und Verkehr sind seit 2021 von einem niedrigeren nationalen CO2-Preissystem erfasst. Die LKW-Maut auf Bundesautobahnen, die nun von der Emissionsklasse abhängt, fügt diesem System jedoch einen erheblichen Aufschlag auf den CO2-Preis auf diesen Strecken hinzu. Ab 2027 sollen die Bereiche Wohnen und Verkehr in ein neues EU-Emissionshandelssystem 2 (ETS2) überführt werden. Gemäß der aktuellen Gesetzgebung sollte der CO2-Preis unter ETS1 höher sein als unter ETS2, auch nach 2027. Ein standardisierter, umfassender CO2-Preis im EU-Rahmen ist frühestens für die Zeit nach 2031 vorgesehen. Wenn der CO2-Preis für Wohnen und Verkehr wie in Deutschland von Politikern festgelegt wird, muss dieser auch hoch genug sein, um die Emissionsziele zu erreichen. Ab 2025 sind Energieversorger in Deutschland verpflichtet, dynamische Preismodelle anzubieten. Auf der Nachfrageseite erfordert ein solcher Service jedoch einen intelligenten Zähler. Die schnelle Einführung dieser Zähler sollte daher ein wichtiger Baustein auf dem Weg zu einem erfolgreichen Energieübergang sein. Siehe Plötz et al. (2024), Klimaschädliche Subventionen entsprechen negativen CO2-Preisen, Kopernikus-Projekt Ariadne, Potsdam. Konkret wären folgende Maßnahmen zur Integration europäischer Energiemärkte angemessen: Erstens sollten pan-europäische Auktionen für erneuerbare Energien und Reservekapazitäten durchgeführt werden. Siehe Heussaff, C. (2024), Dekarbonisierung für Wettbewerbsfähigkeit: vier Wege zur Senkung der europäischen Energiepreise, Policy Brief 32/2024, Bruegel. Zweitens sollte der Erwerb langfristiger Übertragungsrechte durch Netzbetreiber vereinfacht werden. Dies wäre beispielsweise durch eine Erhöhung der Auktionshäufigkeit und die Einführung eines Sekundärmarktes möglich. Siehe auch Zachmann, G. et al. (2024), Einheit in Kraft, Kraft in Einheit: Warum die EU mehr integrierte Strommärkte braucht, Policy Brief 03/2024, Bruegel. Siehe Scheuermeyer, P. (2025), Investitionsentwicklung in Deutschland – eine Bestandsaufnahme, Fokus Volkswirtschaft Nr. 485, KfW Research. Siehe Deutsche Bundesbank (2021), Der Rückgang des Produktivitätswachstums im Euroraum, Monatsbericht, Januar 2021. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Dynamik im deutschen Unternehmenssektor insgesamt in den letzten zwei Jahrzehnten rückläufig, Monatsbericht, März 2024. Dies zeigt auch die repräsentative Unternehmensumfrage der Bundesbank, die im September 2024 durchgeführt wurde. Auf die Frage nach drängenden Problemen für die nächsten sechs Monate verwiesen etwa zwei Drittel der Unternehmen auf das hohe Maß an Regulierung und staatlichen Vorschriften – kein anderes Problem wurde häufiger genannt. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Unternehmensumfrage (BOP-F): Herausforderungen für Unternehmen. Laut einer ifo-Umfrage ist das Volumen der Regulierung und der Bürokratie in Deutschland die wichtigste Investitionshürde; siehe von Maltzan, A. und L. Zarges (2024), Der Investitionsstandort Deutschland aus Unternehmenssicht, ifo Schnelldienst 3/2024. Siehe Nationaler Normenkontrollrat (2024), Gute Gesetzgebung. Digitale Verwaltung. Weniger Bürokratie. Schwung nutzen, Wirkung steigern, Jahresbericht 2024. Siehe Metzger, G. (2024), Start-up-Aktivität fehlt es an makroökonomischem Impuls – Selbstständige werden als Multiplikatoren immer wichtiger, KfW-Gründungsmonitor 2024, KfW Research. Siehe Adilbish, O. E., D. A. Cerdeiro, R. A. Duval, G. H. Hong, L. Mazzone, L. Rotunno, H. H. Toprak und M. Vaziri (2025), Europas Produktivitätsschwäche: Firmenebene Ursachen und Lösungen, IMF Arbeitspapiere, WP/25/40. Siehe auch Nagel, J. und F. Villeroy de Galhau (2024), Ein gemeinsamer Aufruf für eine deutsch-französische Wiederbelebung, Gastbeitrag in der «Frankfurter Allgemeinen Zeitung» und «Le Monde», 22. November 2024. Zu einem weiteren Thema – der Bankenunion – siehe Nagel, J. und N. Véron (2024), Den Teufelskreis zwischen Banken und Staaten endgültig durchbrechen, Gastbeitrag in Politico, 22. Oktober 2024. Siehe Fuest, C., D. Gros, P.-L. Mengel, G. Presidente und J. Tirole (2024), Reform der Innovationspolitik zur Unterstützung der EU bei der Überwindung der mitteltechnologischen Falle, VoxEU-Kolumne, 19. April 2024. Siehe EFI – Kommission der Experten für Forschung und Innovation (2024), Bericht über Forschung, Innovation und technologische Leistung in Deutschland 2024. Siehe Pallante, G., E. Russo und A. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland

Redaktion marzo 16, 2025
Check against delivery. 1 Introduction Ladies and gentlemen, Thank you all for your interest in the topic...
Mehr lesen Leer más acerca de Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Sehr geehrte Damen und Herren, Vielen Dank für Ihr Interesse am Thema des Wachstumspotenzials. «Die Philosophen haben die Welt nur verschieden interpretiert; es kommt jedoch darauf an, sie zu verändern.» Dieses Zitat von Karl Marx hängt im Foyer des Hauptgebäudes der Humboldt-Universität. Und obwohl die richtige Formel zur Steigerung des Wachstums in Deutschland nicht unbedingt in den Ideen von Marx zu finden ist, liefert sein Zitat eine gute Motivation für meine heutige Rede. Viele Menschen haben bereits ihre Interpretationen der aktuellen wirtschaftlichen Situation abgegeben. Das Wachstumspotenzial in Deutschland beträgt derzeit nur 0,4 % pro Jahr. Das ist ein Prozentpunkt weniger als in den letzten zehn Jahren und derzeit mehr als ein Prozentpunkt niedriger als im Rest der EU ohne Deutschland. Viele Menschen haben Vorschläge gemacht, welche wirtschaftspolitischen Maßnahmen die neue Bundesregierung ergreifen sollte, um das Wachstum anzukurbeln. Als Präsident der Bundesbank und Mitglied des EZB-Rates ist die europäische Geldpolitik meine Hauptaufgabe. Wir haben nun große Fortschritte auf dem Weg zur Preisstabilität gemacht. Es war daher angemessen, dass der EZB-Rat auf seiner Sitzung im März die Leitzinsen um 25 Basispunkte gesenkt hat. Aber auch die Gesetzgeber haben der Bundesbank die Beratung der Bundesregierung in Fragen der Geldpolitik übertragen. Ich bin hier, um diese beratende Rolle in Bezug auf die zukünftige Bundesregierung zu erfüllen. Um es klar zu sagen – meine heutige Rede wird sich nicht mit Verteidigungspolitik befassen, auch wenn ein unverkennbarer Handlungsbedarf besteht. Persönlich glaube ich, dass außergewöhnliche Zeiten außergewöhnliche Maßnahmen erfordern. Und ich denke, dass wir derzeit in Deutschland außergewöhnliche Zeiten durchleben. Auch Europa rückt angesichts dieser und anderer Herausforderungen näher zusammen. Und das ist auch richtig. Auch wird meine Rede nicht explizit um den Spielraum für Kreditaufnahme gehen. In diesem Zusammenhang möchte ich jedoch betonen, dass außergewöhnliche Zeiten auch außergewöhnliche finanzpolitische Maßnahmen rechtfertigen. Letzte Woche hat die Bundesbank detaillierte Vorschläge zur möglichen Reformierung der Schuldenbremse in einer stabilitätsorientierten Weise und zur Ermöglichung größerer Investitionen vorgelegt. Diese Woche wird der Bundestag über Anträge zur Änderung des Grundgesetzes Deutschlands debattieren. Diese sehen erhebliche zusätzliche Spielräume für Kreditaufnahme vor, die weit über das hinausgehen, was von der Bundesbank vorgeschlagen wurde. In diesem Jahr wird der neue Bundestag eine grundlegende Reform der Schuldenbremse diskutieren. Ich denke, unsere Vorschläge können einen sinnvollen Beitrag dazu leisten. Aus monetärer Sicht ist es entscheidend, zukünftige Herausforderungen zu bewältigen und gleichzeitig solide öffentliche Finanzen zu erhalten – sowohl in Deutschland als auch in Europa. Und ein größerer Spielraum für Kreditaufnahme allein wird das schwache Wachstum Deutschlands nicht beheben. Die Ursachen sind komplexer und tiefer verwurzelt als das. Sie erfordern daher ein ganzes Maßnahmenpaket – viele davon konzentrieren sich überhaupt nicht speziell auf die Finanzierung. In meiner Rede heute möchte ich die zwölf wichtigsten Bereiche ansprechen, in denen die Wirtschaftspolitik Anpassungen vornehmen sollte, um Deutschland auf einen strukturell höheren Wachstumspfad zu bringen. Diese zwölf Bereiche betreffen drei Hauptthemenkomplexe – Arbeit, Energie und unternehmerische Dynamik. Für jeden Themenkomplex möchte ich vier Punkte untersuchen: für eine erhöhte Arbeitskräfteversorgung, für den notwendigen Übergang zum Netto-Null-Ziel und für einen dynamischeren Unternehmenssektor. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Idealerweise sollten qualifizierte Personen, die daran interessiert sind, nach Deutschland zu migrieren, sowie ihre Familien, Zugang zu einer zentralen Anlaufstelle haben, die sie durch den «Regulierungsdschungel» führt. Dazu müssten Prozesse, die derzeit auf viele Behörden verteilt sind, zentralisiert und digitalisiert werden. Gleichzeitig ist es wichtig, dass qualifizierte Arbeitskräfte, die den Arbeitsmarkt in Deutschland betreten haben, sich dauerhaft in Deutschland niederlassen können. Seit der Einführung der Arbeitnehmerfreizügigkeit im Jahr 2011 haben mehr als 30 % aller Einwanderer aus anderen EU-Ländern, die in Deutschland gearbeitet haben, das Land innerhalb von zwei Jahren nach Eintritt in den Arbeitsmarkt wieder verlassen. Eine bessere Integration in den Arbeitsmarkt und die Attraktivität, im Arbeitsmarkt zu bleiben, zu gewährleisten, ist ebenfalls das Herz der Sache, wenn es um die Einwanderung von Fachkräften geht. Und das gilt für alle – unabhängig davon, wie lange sie bereits in Deutschland leben. Dies kann beispielsweise durch die Bereitstellung von mehr Sprachkursen und die Gewährung des Aufenthaltsrechts für Drittstaatsangehörige unterstützt werden, damit sie über mehr Planungssicherheit verfügen. Fremdenfeindlichkeit darf nicht toleriert werden, rein aus Gründen unserer gemeinsamen Menschlichkeit. Und es ist auch teuer: Deutschland kann sich Diskriminierung und Ausgrenzung nicht leisten. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wenn Kohlenstoffemissionen in einem Sektor kostengünstig reduziert werden können, in einem anderen Sektor jedoch nur zu hohen Kosten, würde ein standardisierter Kohlenstoffpreis bedeuten, dass zuerst die günstigsten Reduzierungen vorgenommen werden. Die Einführung einer CO2-Bepreisung würde auch dazu führen, dass die Verwendung grüner Technologien attraktiver wird und die Produktion energieeffizienter gestaltet wird. Gezielte Unterstützung für Forschung und Entwicklung könnte sicherstellen, dass CO2-Preise und wirtschaftliche Aktivitäten gut harmonisiert sind und das Produktivitätspotenzial im Bereich der grünen Technologie besser genutzt wird. Die Schaffung eines zuverlässigen und kohärenten Rahmens für die Energiewende liegt in der Verantwortung der Politiker. Dies ist die Grundlage für eine erfolgreiche Energiewende aufgrund des langfristigen Planungshorizonts und des hohen Investitionsvolumens. Politiker müssen klar darlegen, wie inländische erneuerbare Energien und importierte Energie in Zukunft kombiniert werden. Potenzielle Engpässe in der Energieversorgung müssen berücksichtigt werden, insbesondere in Zeiten mit wenig Wind und Sonnenlicht im Winter. Die Ausweitung der Energieinfrastruktur sollte durch angemessene Anreize unterstützt werden, um sicherzustellen, dass eine zuverlässige Energieversorgung gewährleistet ist. Umweltschädliche Subventionen sollten abgeschafft werden, da sie den ökonomischen Anreizen der CO2-Bepreisung entgegenwirken, den Verbrauch fossiler Brennstoffe fördern und gleichzeitig knappe finanzielle Ressourcen binden. Die Integration der europäischen Energiemärkte sollte gestärkt werden, um das Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage zu verbessern und die Anzahl der benötigten Reservekraftwerke zu reduzieren. Um die Unternehmensdynamik zu erhöhen, sollten bürokratische Hürden abgebaut werden. Es sollte einfacher sein, neue Unternehmen zu gründen und die Innovationskraft zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Mehr als die Hälfte der Unternehmensgründer empfinden bürokratische Hürden und Verzögerungen als problematisch. Potenzielle Unternehmer sollten in der Lage sein, ihre Unternehmen an einer «zentralen Anlaufstelle» zu gründen. Ein solcher «One-Stop-Shop» könnte alle typischen Angelegenheiten im Zusammenhang mit der Gründung eines Unternehmens abwickeln. Wir sollten den roten Teppich gerade für innovative Start-ups ausrollen, anstatt ihnen unnötige Hindernisse in den Weg zu legen. Start-ups und Wachstumsunternehmen profitieren von einem großen Binnenmarkt und einem geeigneten Angebot an Finanzierungsmöglichkeiten. Beide Faktoren erleichtern es Unternehmen, ihre Innovationen zu skalieren und auf eine Größe zu wachsen, die es ihnen ermöglicht, auf internationaler Ebene zu überleben. Die Vertiefung des EU-Binnenmarktes wäre in beiden Punkten von zentraler Bedeutung. Was für Waren gilt, gilt auch für Dienstleistungen und in Bezug auf die Kapitalmärkte: Barrieren für grenzüberschreitende wirtschaftliche Aktivitäten müssen beseitigt werden, damit die Skaleneffekte Europas voll ausgeschöpft werden können. Beispielsweise ist die lange angestrebte Kapitalmarktunion überfällig, nicht zuletzt um mehr Risikokapital zu mobilisieren. Die zukünftige Bundesregierung sollte daher ihr Möglichstes tun, um Fortschritte bei der Vollendung des europäischen Binnenmarktes zu befürworten. Ich bin sicher, dass ein gut geölter deutsch-französischer Motor uns in dieser Hinsicht weit bringen wird. Auch im Bereich der Forschungsförderung könnten sich europäische Kräfte vereinen. Gerade im Hinblick auf disruptive High-Tech-Innovationen wie künstliche Intelligenz besteht ein Nachholbedarf. Eine gemeinsame europäische Initiative könnte dazu beitragen, EU-Mittel stärker auf diese Zukunftsthemen zu lenken und Top-Talente aus aller Welt anzuziehen. Als neue Grundlagentechnologie ist künstliche Intelligenz ein Sprungbrett für innovative Anwendungen in nahezu jedem Wirtschaftssektor. Betrachten Sie zum Beispiel humanoide Roboter. Sie ähneln der menschlichen Form. Mit Hilfe von künstlicher Intelligenz sind sie in der Lage, ihre Umgebung zu erkennen. Und sie können auch kommunizieren. Da sie gleichzeitig lernen, gibt es ein breites Anwendungsspektrum, insbesondere für die Industrie. Die Führung bei der Nutzung von künstlicher Intelligenz in der Wirtschaft wird eine der zentralen Aufgaben sein, mit denen Europa in den kommenden Jahren konfrontiert sein wird. Aber auch auf nationaler Ebene gibt es Ansatzpunkte, um die Forschung und Entwicklung weiter zu unterstützen. Zum Beispiel gibt es in Deutschland im Allgemeinen eine «chinesische Mauer» zwischen militärischer und ziviler Forschung. Dies verwehrt uns Chancen, denn Beispiele wie das Internet oder das GPS zeigen uns, dass ursprünglich für das Militär entwickelte Technologien zu bedeutenden Innovationen führen können. Hier könnte es sich lohnen, größere Synergien zu ermöglichen. Studien zeigen, dass Regierungsausgaben für Verteidigungsforschung weitere Ausgaben für Forschung stimulieren: Jeder US-Dollar an Regierungsausgaben generiert zwischen 0,57 und 0,72 US-Dollar zusätzliche private F&E-Ausgaben. Es wurde auch gezeigt, dass eine Zunahme der privaten Forschungsausgaben zu Produktivitätsgewinnen führt. Um Unternehmen insgesamt zu mehr Investitionen in Forschung und Entwicklung zu bewegen, könnten diesen bessere Steuervergünstigungen gewährt werden. Dies führt mich zu meinem dritten Punkt zur Steigerung der unternehmerischen Dynamik: Steuererleichterungen für Unternehmen. Beschleunigte Abschreibungen über einen bestimmten Zeitraum würden Anreize schaffen, gezielt zu investieren. Dies hätte einen entscheidenden Vorteil für die Regierung: Sie würde in der Regel nur Steuerzahlungen aufschieben, nicht aber vollständig eliminieren. Allerdings ändert eine solche gezielte Erleichterung letztendlich nicht die zugrunde liegende Diagnose: Die Steuerlast für Unternehmen in Deutschland ist im internationalen Vergleich hoch. Mit einer effektiven durchschnittlichen Steuerlast von 28,5 % im Jahr 2024 lag Deutschland fast zehn Prozentpunkte über dem EU-Durchschnitt. Die Senkung des Körperschaftsteuersatzes wäre wahrscheinlich der effektivste Weg, um mehr multinationale Unternehmen dazu zu bewegen, nach Deutschland zu ziehen. Gleichzeitig würde diese Maßnahme jedoch auch zu großen Steuerausfällen führen. Darüber hinaus wäre sie weniger zielgerichtet in Bezug auf Investitionen im Vergleich zu beschleunigten Abschreibungen oder einer Investitionszulage. Die Vor- und Nachteile müssen daher sorgfältig abgewogen werden. In jedem Fall wäre es sinnvoll, die Unternehmensbesteuerung zu vereinfachen und zu optimieren. In Deutschland ist dies jedoch politisch eine große Herausforderung: Vernünftige Vorschläge liegen seit Jahrzehnten vor, wurden jedoch nicht umgesetzt. Ein kürzlich veröffentlichter Bericht der Expertenkommission «Vereinfachte Unternehmensbesteuerung» präsentiert eine Reihe von Vorschlägen, die es wert sind, in Betracht gezogen zu werden. Ein neuer politischer Versuch könnte lohnenswert sein. Damit Steueranreize die gewünschte Wirkung entfalten und tatsächlich Investitionen stimulieren, sind Fortschritte an anderer Stelle notwendig: In Deutschland liegen zwischen guten Ideen und ihrer Umsetzung oft umfangreiche und zeitaufwändige Planungs- und Genehmigungsverfahren. Endgültige Entscheidungen können aufgrund von Gerichtsverfahren häufig erheblich verzögert werden. Deshalb betrachten wir die Vereinfachung und Beschleunigung der Verwaltung als vierten Punkt zum Thema unternehmerische Dynamik. Einerseits sollten Digitalisierung, Automatisierung und Standardisierung Verwaltungsprozesse vereinfachen. Andererseits können Regeln zur maximalen Frist vor einer Entscheidung mehr Planungssicherheit für Antragsteller schaffen. Die Verknüpfung solcher Regeln mit vereinfachten Entschädigungen für Fristüberschreitungen würde die entsprechenden Anreize schaffen. Beschleunigte Planungs- und Genehmigungsverfahren würden der Regierung auch helfen, ihre Infrastruktur schneller zu modernisieren. Die Infrastruktur Deutschlands gerät zunehmend in die Kritik. Jeder, der auf Deutschlands Straßen gefahren oder mit dem Zug gefahren ist, kann in den meisten Fällen bestätigen, dass dieser Eindruck zutrifft. Und auch die Suche nach Hochgeschwindigkeitsinternet ist oft ein Hindernisparcours. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Förderung des Wachstums in Deutschland müssen dringend ergriffen werden. Ein Beispiel hierfür ist eine OECD-Studie, in der Deutschland hinsichtlich des Anteils von Glasfaseranschlüssen auf dem 36. von 38 Plätzen rangierte. Glasfaseranschlüsse sind jedoch von zentraler Bedeutung für die Wettbewerbsfähigkeit und Innovationskraft von Unternehmen. Dies wurde auch im neuesten Bericht der Kommission der Experten für Forschung und Innovation betont, in dem eine schnelle Erweiterung des Glasfasernetzes, insbesondere in ländlichen Regionen, empfohlen wurde. Insgesamt ist zu erkennen, dass es viele Türen gibt, die leichter geöffnet werden sollten, um eine größere Dynamik im Geschäftsbereich zu ermöglichen. Deutschland hat große Stärken: stabile politische Institutionen, finanziell solide Unternehmen, die anpassungsfähig und innovativ sind, sowie gut ausgebildete, kluge und fleißige Menschen, die bereit sind anzupacken. Um unser Land wieder voranzubringen. Maßnahmen zur Stärkung des Wachstumspotenzials und der Wettbewerbsfähigkeit müssen Vorrang vor speziellen Interessen haben. Eine konsequente und zuverlässige Wirtschaftspolitik kann den Rahmen vorgeben und den dringend benötigten Wandel ermöglichen. Es ist wichtig, dass Deutschland und Frankreich zusammenarbeiten, um die europäische Integration voranzutreiben. Eine engere wirtschaftliche Zusammenarbeit ist von entscheidender Bedeutung, um die Wettbewerbsfähigkeit Europas zu stärken. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland im Jahr 2024, Die duale Wende: Deutschlands Sozialleistungsreform und Arbeitsmarktergebnisse, IAB Diskussionspapier 07/2024. Es ist schwierig abzuschätzen, inwieweit zusätzliche finanzielle Anreize für das Arbeiten über das reguläre Rentenalter hinaus die gewünschte Wirkung erzielen würden. Siehe Deutsche Bundesbank (2019), Langfristige Perspektiven für die gesetzliche Rentenversicherung, Monatsbericht, Oktober 2019 und Deutsche Bundesbank (2022), Rentenversicherung: Langfristszenarien und Reformoptionen, Monatsbericht, Juni 2022. Siehe Deutsche Bundesregierung (2024), Klimaschutzgesetz. Der Sachverständigenrat für Klimawandel hat insgesamt 13 verschiedene Studien analysiert und den erforderlichen jährlichen Investitionsbedarf auf zwischen 135 Milliarden Euro und 255 Milliarden Euro («Transformationsinvestitionen») quantifiziert. Dies entspricht etwa 3,2 % bis 6 % des BIP. Siehe Sachverständigenrat für Klimawandel (2025), Biennale Expertise 2024. In vielen Fällen werden fossile Brennstofftechnologien durch klimaneutrale Alternativen ersetzt. Dies erfordert nur zusätzliche Finanzierung, wenn klimaneutrale Technologien teurer sind oder das ausgetauschte Anlagevermögen noch nicht vollständig abgeschrieben wurde. Der Bedarf an zusätzlicher Finanzierung ist daher deutlich geringer. Für weitere Informationen siehe Nagel (2025), Finanzierung des Übergangs zur Treibhausgasneutralität: Wie viel und mit welchen Instrumenten?, Vortrag an der Adam Smith Business School, Universität Glasgow, 13. Februar 2025. In Deutschland ist die CO2-Bepreisung derzeit in zwei verschiedenen Systemen organisiert. Das EU-Emissionshandelssystem 1 (ETS1) umfasst die Sektoren Strom- und Wärmeerzeugung, energieintensive Industrie und Luftfahrt im Europäischen Wirtschaftsraum. Die Bereiche Wohnen und Verkehr sind seit 2021 von einem niedrigeren nationalen CO2-Preissystem erfasst. Die LKW-Maut auf Bundesautobahnen, die nun von der Emissionsklasse abhängt, fügt diesem System jedoch einen erheblichen Aufschlag auf den CO2-Preis auf diesen Strecken hinzu. Ab 2027 sollen die Bereiche Wohnen und Verkehr in ein neues EU-Emissionshandelssystem 2 (ETS2) überführt werden. Gemäß der aktuellen Gesetzgebung sollte der CO2-Preis unter ETS1 höher sein als unter ETS2, auch nach 2027. Ein standardisierter, umfassender CO2-Preis im EU-Rahmen ist frühestens für die Zeit nach 2031 vorgesehen. Wenn der CO2-Preis für Wohnen und Verkehr wie in Deutschland von Politikern festgelegt wird, muss dieser auch hoch genug sein, um die Emissionsziele zu erreichen. Ab 2025 sind Energieversorger in Deutschland verpflichtet, dynamische Preismodelle anzubieten. Auf der Nachfrageseite erfordert ein solcher Service jedoch einen intelligenten Zähler. Die schnelle Einführung dieser Zähler sollte daher ein wichtiger Baustein auf dem Weg zu einem erfolgreichen Energieübergang sein. Siehe Plötz et al. (2024), Klimaschädliche Subventionen entsprechen negativen CO2-Preisen, Kopernikus-Projekt Ariadne, Potsdam. Konkret wären folgende Maßnahmen zur Integration europäischer Energiemärkte angemessen: Erstens sollten pan-europäische Auktionen für erneuerbare Energien und Reservekapazitäten durchgeführt werden. Siehe Heussaff, C. (2024), Dekarbonisierung für Wettbewerbsfähigkeit: vier Wege zur Senkung der europäischen Energiepreise, Policy Brief 32/2024, Bruegel. Zweitens sollte der Erwerb langfristiger Übertragungsrechte durch Netzbetreiber vereinfacht werden. Dies wäre beispielsweise durch eine Erhöhung der Auktionshäufigkeit und die Einführung eines Sekundärmarktes möglich. Siehe auch Zachmann, G. et al. (2024), Einheit in Kraft, Kraft in Einheit: Warum die EU mehr integrierte Strommärkte braucht, Policy Brief 03/2024, Bruegel. Siehe Scheuermeyer, P. (2025), Investitionsentwicklung in Deutschland – eine Bestandsaufnahme, Fokus Volkswirtschaft Nr. 485, KfW Research. Siehe Deutsche Bundesbank (2021), Der Rückgang des Produktivitätswachstums im Euroraum, Monatsbericht, Januar 2021. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Dynamik im deutschen Unternehmenssektor insgesamt in den letzten zwei Jahrzehnten rückläufig, Monatsbericht, März 2024. Dies zeigt auch die repräsentative Unternehmensumfrage der Bundesbank, die im September 2024 durchgeführt wurde. Auf die Frage nach drängenden Problemen für die nächsten sechs Monate verwiesen etwa zwei Drittel der Unternehmen auf das hohe Maß an Regulierung und staatlichen Vorschriften – kein anderes Problem wurde häufiger genannt. Siehe Deutsche Bundesbank (2024), Unternehmensumfrage (BOP-F): Herausforderungen für Unternehmen. Laut einer ifo-Umfrage ist das Volumen der Regulierung und der Bürokratie in Deutschland die wichtigste Investitionshürde; siehe von Maltzan, A. und L. Zarges (2024), Der Investitionsstandort Deutschland aus Unternehmenssicht, ifo Schnelldienst 3/2024. Siehe Nationaler Normenkontrollrat (2024), Gute Gesetzgebung. Digitale Verwaltung. Weniger Bürokratie. Schwung nutzen, Wirkung steigern, Jahresbericht 2024. Siehe Metzger, G. (2024), Start-up-Aktivität fehlt es an makroökonomischem Impuls – Selbstständige werden als Multiplikatoren immer wichtiger, KfW-Gründungsmonitor 2024, KfW Research. Siehe Adilbish, O. E., D. A. Cerdeiro, R. A. Duval, G. H. Hong, L. Mazzone, L. Rotunno, H. H. Toprak und M. Vaziri (2025), Europas Produktivitätsschwäche: Firmenebene Ursachen und Lösungen, IMF Arbeitspapiere, WP/25/40. Siehe auch Nagel, J. und F. Villeroy de Galhau (2024), Ein gemeinsamer Aufruf für eine deutsch-französische Wiederbelebung, Gastbeitrag in der «Frankfurter Allgemeinen Zeitung» und «Le Monde», 22. November 2024. Zu einem weiteren Thema – der Bankenunion – siehe Nagel, J. und N. Véron (2024), Den Teufelskreis zwischen Banken und Staaten endgültig durchbrechen, Gastbeitrag in Politico, 22. Oktober 2024. Siehe Fuest, C., D. Gros, P.-L. Mengel, G. Presidente und J. Tirole (2024), Reform der Innovationspolitik zur Unterstützung der EU bei der Überwindung der mitteltechnologischen Falle, VoxEU-Kolumne, 19. April 2024. Siehe EFI – Kommission der Experten für Forschung und Innovation (2024), Bericht über Forschung, Innovation und technologische Leistung in Deutschland 2024. Siehe Pallante, G., E. Russo und A. Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland Wirtschaftspolitische Maßnahmen zur Steigerung des Wachstums in Deutschland
Auktion Ankündigung – Bundesrepublik Deutschland Treasury-Rabatte (Unverzinsliche Schatzanweisungen – “Bubills”) Auktion-Ankundigung-Bundesrepublik-Deutschland-Treasury-Rabatte-Unverzinsliche-Schatzanweisungen-–-Bubills.png

Auktion Ankündigung – Bundesrepublik Deutschland Treasury-Rabatte (Unverzinsliche Schatzanweisungen – “Bubills”)

Redaktion marzo 15, 2025
/ Die Auktionsankündigung – Papier mit Treasury -Rabatten (Unververzliche Schatzanweisungen – «Bublels») in der Bundesrepublik Deutschland Oben...
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