Konstanze Schneider

Was ist Spezialleasing? Vorteile und Einsatzmöglichkeiten für Unternehmen

Konstanze Schneider noviembre 25, 2025

¿Qué es el Spezialleasing y cómo funciona en el mercado alemán? Was ist Spezialleasing und wie funktioniert...

Das eigene in einer veränderten Welt behaupten Sehr geehrte Damen und Herren, Gleich zu Beginn habe ich eine Frage an Sie zu Goethes Faust – und ich denke an beide Teile. Glauben Sie, dass Mephistopheles eher wie ein Anwalt oder ein Ökonom rüberkam? Der berühmte Pakt zwischen Faust und dem Teufel erinnert an das Unterzeichnen eines rechtlichen Vertrags. Aber andererseits handelt Mephistopheles im zweiten Teil der Tragödie als wirtschaftlicher Akteur in der Geldschöpfungsszene: Er erschafft Papiergeld, um den Mangel an Währung des Kaisers zu beheben. Das führt letztendlich zur Inflation. Wenn Sie einen KI-Chatbot fragen, ist die Antwort nicht ganz klar. Mephistopheles hat sowohl rechtliche als auch wirtschaftliche Aspekte. Er verkörpert beide Rollen. Tatsache ist, dass es viele Schnittstellen zwischen Recht und Wirtschaft gibt. Und manche Universitäten vereinen sogar die beiden Disziplinen unter dem Dach einer Fakultät. Etwas, was unsere Spezialgebiete wahrscheinlich gemeinsam haben, ist, dass sie als «trocken wie Staub» angesehen werden. Und unser Jargon ist oft nur für Insider verständlich. Undurchdringliche Wände von Paragraphen oder Modelle, die wie verschlossene Bücher erscheinen. Im Gegensatz dazu hoffe ich, dass meine kurze Rede heute unterhaltsam und auch für Nicht-Experten leicht verständlich sein wird. Ich möchte eine Art Überblick über aktuelle Themen geben und, passend zum Titel der Veranstaltung, «Frankfurter Impulse» liefern. Lassen Sie mich mit geopolitischen Entwicklungen beginnen; gefolgt von einem Blick zuerst auf Deutschland und dann auf Europa. Zum Abschluss möchte ich ein paar Worte über Zentralbanken und Geldpolitik sagen. Geänderte geopolitische Bedingungen Die COVID-19-Pandemie, die politisiertere chinesische Wirtschaft und der Krieg in der Ukraine haben bereits gezeigt, dass es wichtig ist, wirtschaftliche Abhängigkeiten zu verringern. Geopolitische Überlegungen spielen eine immer wichtigere Rolle. Der Regierungswechsel in den Vereinigten Staaten hat das Landschaft erneut enorm verändert. Die US-Zollpolitik stellt das multilaterale Handelssystem mehr denn je in Frage. Universelle Regeln müssen Handelsabkommen weichen. Und die stärkere Partei setzt sich durch – obwohl wer das tatsächlich ist, manchmal erst mit der Zeit deutlich wird. Die internationale Zusammenarbeit leidet. Nach mehreren Jahrzehnten der fortschreitenden globalen Integration besteht die Gefahr, dass die Weltwirtschaft fragmentiert wird. Das ist sehr bedauerlich und auch kostspielig für die Wirtschaft. Sie sehen, der internationale Handel und die Arbeitsteilung erhöhen die Produktivität und das Wohlergehen. Wir sollten die aktuellen Entwicklungen weder dramatisieren noch herunterspielen. Die Vereinigten Staaten sind ein wichtiger Akteur. Wenn sie sich von der internationalen Zusammenarbeit zurückziehen, wird das Spuren hinterlassen. Die US-Importe machen beispielsweise rund 13% des globalen Handels aus. Handelsbeschränkungen haben weltweit zugenommen. Obwohl zur gleichen Zeit auch neue Handelsabkommen geschlossen wurden, gleicht dies nicht den Schaden aus. Die Tatsache, dass sich die Vereinigten Staaten mit ihren protektionistischen Maßnahmen wirtschaftlich etwas abschotten, ist eine Sache. Aber die veränderten geopolitischen Bedingungen gehen auch mit viel größerer Unsicherheit einher, was die globale wirtschaftliche Aktivität zusätzlich belastet. Deutschland und Europa sehen sich daher wirtschaftlichen Druck und Herausforderungen gegenüber. Die höheren Zölle haben bisher weniger Auswirkungen auf die Weltwirtschaft gehabt als befürchtet, aber ihre negativen Folgen werden voraussichtlich zunehmen. Die Vereinigten Staaten machen rund ein Fünftel der deutschen und europäischen Exporte in Länder außerhalb der Europäischen Union aus. Auch Wechselkursentwicklungen sind ein weiterer erschwerender Faktor für das inländische Exportgeschäft. Der Euro hat seit Jahresbeginn um mehr als 12% gegenüber dem US-Dollar aufgewertet. Im Vergleich zu den Währungen von 18 Handelspartnern betrug die Euro-Aufwertung etwas über 5,5%. Meiner Meinung nach ist das aktuelle Bewertungsniveau des Euro nicht besorgniserregend. Schließlich liegt der Dollar-Wechselkurs, der derzeit bei rund €1,16 liegt, nicht weit von seinem historischen Durchschnitt entfernt. Die Euro-Aufwertung hat jedoch zu einer weiteren Verschlechterung der Preiswettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft und des Euroraums geführt. Laut Berechnungen der Bundesbank ist sie nicht mehr günstig, sondern neutral. Wie sollten wir auf all dies reagieren? Europa und Deutschland müssen sich in der fragmentierten Welt so gut positionieren, wie sie können. Wir dürfen nicht in dem geostrategischen Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und China zerquetscht werden. Wir sollten enger mit Ländern zusammenarbeiten, die ebenfalls an offenem, regelbasiertem Handel interessiert sind. Das Abkommen zwischen Mercosur und der Europäischen Union ist ein gutes Beispiel. Neue Freihandelsabkommen sollten jedoch viel schneller verhandelt werden als das Mercosur-Abkommen, das mehr als 25 Jahre gedauert hat. Vor allem ist es höchste Zeit, dass wir wettbewerbsfähiger und unabhängiger werden. Nun möchte ich zur Situation und Aussicht in Deutschland übergehen. Stärkung der wirtschaftlichen Stärke Deutschlands langfristig Die deutsche Wirtschaft stagnierte im dritten Quartal. In diesem Jahr wird das Wachstum wahrscheinlich nur geringfügig sein. Im nächsten Jahr wird das Wachstum voraussichtlich stärker ausfallen. Ein wesentlicher Faktor dafür ist die voraussichtliche Zunahme der staatlichen Ausgaben. Damit unsere Wirtschaft langfristig wieder stärker wachsen kann, muss sie produktiver werden, verlorene Wettbewerbsfähigkeit zurückgewinnen und ihre Chancen insgesamt besser nutzen. Dies bedeutet, beispielsweise ein günstiges Umfeld für Investitionen und Innovationen zu schaffen, indem Bürokratie abgebaut und Regulierungen gelockert werden. Wir dürfen nicht zurückfallen, insbesondere im Hinblick auf zukünftige Technologien wie künstliche Intelligenz. Und es ist äußerst wichtig, den Energiesektor so umzugestalten, dass er sowohl klimafreundlich als auch wirtschaftlich sinnvoll ist, und die Energiemärkte in Europa stärker zu vernetzen. Niedrigere Energiepreise würden die Haushaltsfinanzen begünstigen und Deutschland zu einem günstigeren Standort für Unternehmen machen. Mehr integrierte Energiemärkte können Preisschwankungen reduzieren. Darüber hinaus muss Deutschland auch über genügend Arbeitskräfte verfügen, um ein höheres Wirtschaftswachstum zu gewährleisten. Die Anzahl der jüngeren Menschen im erwerbsfähigen Alter nimmt sowohl absolut als auch als Anteil an der Bevölkerung stetig ab. In einer veränderten Welt seinen Platz behaupten Gleichzeitig steigt die Lebenserwartung. Daher ist es nahezu unvermeidlich, dass wir länger arbeiten müssen. Das bedeutet auch, dass der vorzeitige Ruhestand weniger attraktiv wird. Erstens, weil sonst die Last auf den Schultern der jungen Generationen immer schwerer wird. Zweitens, weil der vorzeitige Ruhestand den Fachkräftemangel verschärft. Aus dem gleichen Grund wird arbeitsmarktorientierte Einwanderung noch wichtiger werden als sie es bereits ist. Kurz gesagt: Höhere staatliche Ausgaben für mehr öffentliche Investitionen sind das eine. Dies muss jedoch von Reformen begleitet werden, die Deutschland als Wirtschaftsstandort nachhaltig stärken. Gleiches gilt für Europa. Europa sollte enger zusammenrücken Auf europäischer Ebene sehe ich kein Problem in Bezug auf die Analyse, sondern in Bezug auf die Umsetzung. Es ist wichtig, strukturelle Reformen und europäische Integration entschlossen voranzutreiben. Dafür muss der Kampf um nationale Vorteile in den Hintergrund treten. Globale Herausforderungen bedeuten, dass Kompromisse – im Sinne von gegenseitigem Geben und Nehmen – wichtiger denn je werden. Letztendlich profitiert jeder von engerer Zusammenarbeit. Das gemeinsame Aufbauen von Verteidigungsfähigkeiten in Europa ist besonders dringend. Und «Europa» bedeutet hier nicht nur die Europäische Union, sondern auch Partner wie Norwegen oder das Vereinigte Königreich. Europa sollte auch enger zusammenrücken, um wirtschaftliche Stärke und Souveränität zu erlangen. Erstens gibt es immer noch erhebliche Hindernisse in unserem Binnenmarkt. Dies gilt insbesondere für den Dienstleistungssektor. Und wir haben keinen gemeinsamen Energiemarkt. Rund 450 Millionen Menschen sind ein immenses Wirtschaftsgebiet, dessen Potenzial besser genutzt werden kann. Die Berichte von Mario Draghi und Enrico Letta liegen seit mehr als einem Jahr vor. Sie enthalten viele gute Vorschläge. Aber es mangelt an Umsetzung. Der europäische Binnenmarkt ist eine Erfolgsgeschichte, die wir auf jeden Fall fortsetzen sollten, wie auch eine kürzlich veröffentlichte Studie der Bundesbank zeigt. Zweitens muss die finanzielle Integration in Europa voranschreiten. Wir sprechen seit mehr als zehn Jahren über die Kapitalmarktunion. Das Ziel einer Spar- und Investitionsunion hat sich inzwischen entwickelt. Aber es wird immer noch nicht umgesetzt. Was braucht es, um dieses Ziel zu erreichen? Das Hauptziel besteht darin, mehr von den hohen Ersparnissen der europäischen Haushalte in produktive Investitionen und innovative Unternehmen zu lenken. Haushalte würden davon profitieren, sowohl durch höhere Einnahmen als auch durch geringere Risiken. Unternehmen würden von einer größeren und vielfältigeren Kapitalversorgung und einer Reduzierung der Kapitalkosten profitieren. Gleichzeitig würde die Spar- und Investitionsunion Europa unabhängiger in Bezug auf Finanzierungsquellen machen, einschließlich und insbesondere für junge, innovative Unternehmen. Drittens könnte eine digitale Währung der Europäischen Zentralbank die noch bestehende Fragmentierung in Europa bekämpfen und uns unabhängiger in Bezug auf Zahlungssysteme machen. Zwei Formen wurden vorgeschlagen: eine für Großbetragszahlungen, die nur von Banken genutzt werden können, und eine für jedermann zur Ergänzung von Bargeld, die ihre Vorteile in die digitale Zahlungswelt überträgt. Dieser digitale Euro wäre für alle Bürger kostenlos zugänglich und würde im gesamten Euroraum akzeptiert werden. Er würde auf europäischer Infrastruktur basieren. Dies würde uns unabhängiger von US-amerikanischen Zahlungsdienstleistern wie Visa, Mastercard oder PayPal machen. Die Einführung des digitalen Euro hängt von der Annahme der entsprechenden Rechtsgrundlage in Brüssel ab. Vorausgesetzt, dass die Gesetzgebung 2026 in Kraft tritt, sollte das Eurosystem in der Lage sein, den digitalen Euro 2029 einzuführen. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank wäre nicht zuletzt auch eine sinnvolle Antwort auf an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins. Denn sie würde die Attraktivität des Euros stärken. Die Entstehung von Stablecoins ist eine neue und in gewisser Hinsicht beunruhigende Entwicklung. Dabei handelt es sich um digitale Token von privaten Herausgebern, die einen stabilen Wert beibehalten und dazu durch Vermögenswerte wie Staatsanleihen abgesichert sind. Stablecoins, die derzeit fast ausschließlich an den US-Dollar gekoppelt sind, könnten sich weiter verbreiten: Denn sie bieten Vorteile gegenüber den bestehenden Lösungen in bestimmten Anwendungsbereichen, wie Zahlungen zwischen Unternehmen oder zwischen verschiedenen Währungsräumen. Und auch, weil die US-amerikanische Regulierung darauf abzielt, die Dominanz des US-Dollars durch Stablecoins zu sichern oder weiter auszubauen. Kurz gesagt: Die Souveränität Europas in Zahlungsfragen wäre gefährdet, wenn Stablecoins von US-Unternehmen hier umfangreich verwendet würden. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank allein würde dies sicherlich nicht verhindern. Das macht euro-gebundene Stablecoins von europäischen Herausgebern umso wichtiger. Diese sind derzeit noch rar. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein kostbares Gut Eine weitere aktuelle Entwicklung gibt Anlass zur Sorge. Nämlich wie die Unabhängigkeit der US-Notenbank unter Druck gerät. Ebenso beobachten die Juristen unter Ihnen wahrscheinlich mit besonderer Sorge, wo die Unabhängigkeit der Justiz gefährdet ist. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein großer Erfolg. Sie ist Teil der DNA einer erfolgreichen, effektiven Geldpolitik. Während öffentliche Debatten und unterschiedliche Meinungen über den Kurs der Geldpolitik nützlich sind, sollte es keine politische Einmischung geben. Ein Blick zurück in die Geschichte liefert warnende Beispiele dafür, was passieren kann, wenn Zentralbanken nicht unabhängig handeln: Das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Geldpolitik schwindet. Es herrscht Unruhe auf den Finanzmärkten. Unabhängigkeit ist eine wichtige Voraussetzung dafür, dass wir als Zentralbanken unserem Auftrag zur Sicherung der Preisstabilität nachkommen können. Die Geldpolitik sollte beispielsweise nicht auf die öffentlichen Finanzen ausgerichtet sein, indem die Leitzinsen stärker gesenkt werden, als es das Ziel der Preisstabilität erfordern würde. Ich möchte hinzufügen, dass Zentralbanken im Gegenzug für ihre Unabhängigkeit einen klar definierten Auftrag haben sollten. Dies hindert sie jedoch nicht daran, eine weitblickende Herangehensweise an wirtschaftliche Herausforderungen zu wählen. Wir müssen beispielsweise die zunehmenden Risiken durch den Klimawandel analysieren und berücksichtigen. Das eigene in einer veränderten Welt behaupten Sich in einer veränderten Welt behaupten Das-eigene-in-einer-veranderten-Welt-behaupten-Sehr-geehrte-Damen.png

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Das eigene in einer veränderten Welt behaupten Sehr geehrte Damen und Herren, Gleich zu Beginn habe ich eine Frage an Sie zu Goethes Faust – und ich denke an beide Teile. Glauben Sie, dass Mephistopheles eher wie ein Anwalt oder ein Ökonom rüberkam? Der berühmte Pakt zwischen Faust und dem Teufel erinnert an das Unterzeichnen eines rechtlichen Vertrags. Aber andererseits handelt Mephistopheles im zweiten Teil der Tragödie als wirtschaftlicher Akteur in der Geldschöpfungsszene: Er erschafft Papiergeld, um den Mangel an Währung des Kaisers zu beheben. Das führt letztendlich zur Inflation. Wenn Sie einen KI-Chatbot fragen, ist die Antwort nicht ganz klar. Mephistopheles hat sowohl rechtliche als auch wirtschaftliche Aspekte. Er verkörpert beide Rollen. Tatsache ist, dass es viele Schnittstellen zwischen Recht und Wirtschaft gibt. Und manche Universitäten vereinen sogar die beiden Disziplinen unter dem Dach einer Fakultät. Etwas, was unsere Spezialgebiete wahrscheinlich gemeinsam haben, ist, dass sie als «trocken wie Staub» angesehen werden. Und unser Jargon ist oft nur für Insider verständlich. Undurchdringliche Wände von Paragraphen oder Modelle, die wie verschlossene Bücher erscheinen. Im Gegensatz dazu hoffe ich, dass meine kurze Rede heute unterhaltsam und auch für Nicht-Experten leicht verständlich sein wird. Ich möchte eine Art Überblick über aktuelle Themen geben und, passend zum Titel der Veranstaltung, «Frankfurter Impulse» liefern. Lassen Sie mich mit geopolitischen Entwicklungen beginnen; gefolgt von einem Blick zuerst auf Deutschland und dann auf Europa. Zum Abschluss möchte ich ein paar Worte über Zentralbanken und Geldpolitik sagen. Geänderte geopolitische Bedingungen Die COVID-19-Pandemie, die politisiertere chinesische Wirtschaft und der Krieg in der Ukraine haben bereits gezeigt, dass es wichtig ist, wirtschaftliche Abhängigkeiten zu verringern. Geopolitische Überlegungen spielen eine immer wichtigere Rolle. Der Regierungswechsel in den Vereinigten Staaten hat das Landschaft erneut enorm verändert. Die US-Zollpolitik stellt das multilaterale Handelssystem mehr denn je in Frage. Universelle Regeln müssen Handelsabkommen weichen. Und die stärkere Partei setzt sich durch – obwohl wer das tatsächlich ist, manchmal erst mit der Zeit deutlich wird. Die internationale Zusammenarbeit leidet. Nach mehreren Jahrzehnten der fortschreitenden globalen Integration besteht die Gefahr, dass die Weltwirtschaft fragmentiert wird. Das ist sehr bedauerlich und auch kostspielig für die Wirtschaft. Sie sehen, der internationale Handel und die Arbeitsteilung erhöhen die Produktivität und das Wohlergehen. Wir sollten die aktuellen Entwicklungen weder dramatisieren noch herunterspielen. Die Vereinigten Staaten sind ein wichtiger Akteur. Wenn sie sich von der internationalen Zusammenarbeit zurückziehen, wird das Spuren hinterlassen. Die US-Importe machen beispielsweise rund 13% des globalen Handels aus. Handelsbeschränkungen haben weltweit zugenommen. Obwohl zur gleichen Zeit auch neue Handelsabkommen geschlossen wurden, gleicht dies nicht den Schaden aus. Die Tatsache, dass sich die Vereinigten Staaten mit ihren protektionistischen Maßnahmen wirtschaftlich etwas abschotten, ist eine Sache. Aber die veränderten geopolitischen Bedingungen gehen auch mit viel größerer Unsicherheit einher, was die globale wirtschaftliche Aktivität zusätzlich belastet. Deutschland und Europa sehen sich daher wirtschaftlichen Druck und Herausforderungen gegenüber. Die höheren Zölle haben bisher weniger Auswirkungen auf die Weltwirtschaft gehabt als befürchtet, aber ihre negativen Folgen werden voraussichtlich zunehmen. Die Vereinigten Staaten machen rund ein Fünftel der deutschen und europäischen Exporte in Länder außerhalb der Europäischen Union aus. Auch Wechselkursentwicklungen sind ein weiterer erschwerender Faktor für das inländische Exportgeschäft. Der Euro hat seit Jahresbeginn um mehr als 12% gegenüber dem US-Dollar aufgewertet. Im Vergleich zu den Währungen von 18 Handelspartnern betrug die Euro-Aufwertung etwas über 5,5%. Meiner Meinung nach ist das aktuelle Bewertungsniveau des Euro nicht besorgniserregend. Schließlich liegt der Dollar-Wechselkurs, der derzeit bei rund €1,16 liegt, nicht weit von seinem historischen Durchschnitt entfernt. Die Euro-Aufwertung hat jedoch zu einer weiteren Verschlechterung der Preiswettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft und des Euroraums geführt. Laut Berechnungen der Bundesbank ist sie nicht mehr günstig, sondern neutral. Wie sollten wir auf all dies reagieren? Europa und Deutschland müssen sich in der fragmentierten Welt so gut positionieren, wie sie können. Wir dürfen nicht in dem geostrategischen Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und China zerquetscht werden. Wir sollten enger mit Ländern zusammenarbeiten, die ebenfalls an offenem, regelbasiertem Handel interessiert sind. Das Abkommen zwischen Mercosur und der Europäischen Union ist ein gutes Beispiel. Neue Freihandelsabkommen sollten jedoch viel schneller verhandelt werden als das Mercosur-Abkommen, das mehr als 25 Jahre gedauert hat. Vor allem ist es höchste Zeit, dass wir wettbewerbsfähiger und unabhängiger werden. Nun möchte ich zur Situation und Aussicht in Deutschland übergehen. Stärkung der wirtschaftlichen Stärke Deutschlands langfristig Die deutsche Wirtschaft stagnierte im dritten Quartal. In diesem Jahr wird das Wachstum wahrscheinlich nur geringfügig sein. Im nächsten Jahr wird das Wachstum voraussichtlich stärker ausfallen. Ein wesentlicher Faktor dafür ist die voraussichtliche Zunahme der staatlichen Ausgaben. Damit unsere Wirtschaft langfristig wieder stärker wachsen kann, muss sie produktiver werden, verlorene Wettbewerbsfähigkeit zurückgewinnen und ihre Chancen insgesamt besser nutzen. Dies bedeutet, beispielsweise ein günstiges Umfeld für Investitionen und Innovationen zu schaffen, indem Bürokratie abgebaut und Regulierungen gelockert werden. Wir dürfen nicht zurückfallen, insbesondere im Hinblick auf zukünftige Technologien wie künstliche Intelligenz. Und es ist äußerst wichtig, den Energiesektor so umzugestalten, dass er sowohl klimafreundlich als auch wirtschaftlich sinnvoll ist, und die Energiemärkte in Europa stärker zu vernetzen. Niedrigere Energiepreise würden die Haushaltsfinanzen begünstigen und Deutschland zu einem günstigeren Standort für Unternehmen machen. Mehr integrierte Energiemärkte können Preisschwankungen reduzieren. Darüber hinaus muss Deutschland auch über genügend Arbeitskräfte verfügen, um ein höheres Wirtschaftswachstum zu gewährleisten. Die Anzahl der jüngeren Menschen im erwerbsfähigen Alter nimmt sowohl absolut als auch als Anteil an der Bevölkerung stetig ab. In einer veränderten Welt seinen Platz behaupten Gleichzeitig steigt die Lebenserwartung. Daher ist es nahezu unvermeidlich, dass wir länger arbeiten müssen. Das bedeutet auch, dass der vorzeitige Ruhestand weniger attraktiv wird. Erstens, weil sonst die Last auf den Schultern der jungen Generationen immer schwerer wird. Zweitens, weil der vorzeitige Ruhestand den Fachkräftemangel verschärft. Aus dem gleichen Grund wird arbeitsmarktorientierte Einwanderung noch wichtiger werden als sie es bereits ist. Kurz gesagt: Höhere staatliche Ausgaben für mehr öffentliche Investitionen sind das eine. Dies muss jedoch von Reformen begleitet werden, die Deutschland als Wirtschaftsstandort nachhaltig stärken. Gleiches gilt für Europa. Europa sollte enger zusammenrücken Auf europäischer Ebene sehe ich kein Problem in Bezug auf die Analyse, sondern in Bezug auf die Umsetzung. Es ist wichtig, strukturelle Reformen und europäische Integration entschlossen voranzutreiben. Dafür muss der Kampf um nationale Vorteile in den Hintergrund treten. Globale Herausforderungen bedeuten, dass Kompromisse – im Sinne von gegenseitigem Geben und Nehmen – wichtiger denn je werden. Letztendlich profitiert jeder von engerer Zusammenarbeit. Das gemeinsame Aufbauen von Verteidigungsfähigkeiten in Europa ist besonders dringend. Und «Europa» bedeutet hier nicht nur die Europäische Union, sondern auch Partner wie Norwegen oder das Vereinigte Königreich. Europa sollte auch enger zusammenrücken, um wirtschaftliche Stärke und Souveränität zu erlangen. Erstens gibt es immer noch erhebliche Hindernisse in unserem Binnenmarkt. Dies gilt insbesondere für den Dienstleistungssektor. Und wir haben keinen gemeinsamen Energiemarkt. Rund 450 Millionen Menschen sind ein immenses Wirtschaftsgebiet, dessen Potenzial besser genutzt werden kann. Die Berichte von Mario Draghi und Enrico Letta liegen seit mehr als einem Jahr vor. Sie enthalten viele gute Vorschläge. Aber es mangelt an Umsetzung. Der europäische Binnenmarkt ist eine Erfolgsgeschichte, die wir auf jeden Fall fortsetzen sollten, wie auch eine kürzlich veröffentlichte Studie der Bundesbank zeigt. Zweitens muss die finanzielle Integration in Europa voranschreiten. Wir sprechen seit mehr als zehn Jahren über die Kapitalmarktunion. Das Ziel einer Spar- und Investitionsunion hat sich inzwischen entwickelt. Aber es wird immer noch nicht umgesetzt. Was braucht es, um dieses Ziel zu erreichen? Das Hauptziel besteht darin, mehr von den hohen Ersparnissen der europäischen Haushalte in produktive Investitionen und innovative Unternehmen zu lenken. Haushalte würden davon profitieren, sowohl durch höhere Einnahmen als auch durch geringere Risiken. Unternehmen würden von einer größeren und vielfältigeren Kapitalversorgung und einer Reduzierung der Kapitalkosten profitieren. Gleichzeitig würde die Spar- und Investitionsunion Europa unabhängiger in Bezug auf Finanzierungsquellen machen, einschließlich und insbesondere für junge, innovative Unternehmen. Drittens könnte eine digitale Währung der Europäischen Zentralbank die noch bestehende Fragmentierung in Europa bekämpfen und uns unabhängiger in Bezug auf Zahlungssysteme machen. Zwei Formen wurden vorgeschlagen: eine für Großbetragszahlungen, die nur von Banken genutzt werden können, und eine für jedermann zur Ergänzung von Bargeld, die ihre Vorteile in die digitale Zahlungswelt überträgt. Dieser digitale Euro wäre für alle Bürger kostenlos zugänglich und würde im gesamten Euroraum akzeptiert werden. Er würde auf europäischer Infrastruktur basieren. Dies würde uns unabhängiger von US-amerikanischen Zahlungsdienstleistern wie Visa, Mastercard oder PayPal machen. Die Einführung des digitalen Euro hängt von der Annahme der entsprechenden Rechtsgrundlage in Brüssel ab. Vorausgesetzt, dass die Gesetzgebung 2026 in Kraft tritt, sollte das Eurosystem in der Lage sein, den digitalen Euro 2029 einzuführen. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank wäre nicht zuletzt auch eine sinnvolle Antwort auf an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins. Denn sie würde die Attraktivität des Euros stärken. Die Entstehung von Stablecoins ist eine neue und in gewisser Hinsicht beunruhigende Entwicklung. Dabei handelt es sich um digitale Token von privaten Herausgebern, die einen stabilen Wert beibehalten und dazu durch Vermögenswerte wie Staatsanleihen abgesichert sind. Stablecoins, die derzeit fast ausschließlich an den US-Dollar gekoppelt sind, könnten sich weiter verbreiten: Denn sie bieten Vorteile gegenüber den bestehenden Lösungen in bestimmten Anwendungsbereichen, wie Zahlungen zwischen Unternehmen oder zwischen verschiedenen Währungsräumen. Und auch, weil die US-amerikanische Regulierung darauf abzielt, die Dominanz des US-Dollars durch Stablecoins zu sichern oder weiter auszubauen. Kurz gesagt: Die Souveränität Europas in Zahlungsfragen wäre gefährdet, wenn Stablecoins von US-Unternehmen hier umfangreich verwendet würden. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank allein würde dies sicherlich nicht verhindern. Das macht euro-gebundene Stablecoins von europäischen Herausgebern umso wichtiger. Diese sind derzeit noch rar. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein kostbares Gut Eine weitere aktuelle Entwicklung gibt Anlass zur Sorge. Nämlich wie die Unabhängigkeit der US-Notenbank unter Druck gerät. Ebenso beobachten die Juristen unter Ihnen wahrscheinlich mit besonderer Sorge, wo die Unabhängigkeit der Justiz gefährdet ist. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein großer Erfolg. Sie ist Teil der DNA einer erfolgreichen, effektiven Geldpolitik. Während öffentliche Debatten und unterschiedliche Meinungen über den Kurs der Geldpolitik nützlich sind, sollte es keine politische Einmischung geben. Ein Blick zurück in die Geschichte liefert warnende Beispiele dafür, was passieren kann, wenn Zentralbanken nicht unabhängig handeln: Das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Geldpolitik schwindet. Es herrscht Unruhe auf den Finanzmärkten. Unabhängigkeit ist eine wichtige Voraussetzung dafür, dass wir als Zentralbanken unserem Auftrag zur Sicherung der Preisstabilität nachkommen können. Die Geldpolitik sollte beispielsweise nicht auf die öffentlichen Finanzen ausgerichtet sein, indem die Leitzinsen stärker gesenkt werden, als es das Ziel der Preisstabilität erfordern würde. Ich möchte hinzufügen, dass Zentralbanken im Gegenzug für ihre Unabhängigkeit einen klar definierten Auftrag haben sollten. Dies hindert sie jedoch nicht daran, eine weitblickende Herangehensweise an wirtschaftliche Herausforderungen zu wählen. Wir müssen beispielsweise die zunehmenden Risiken durch den Klimawandel analysieren und berücksichtigen. Das eigene in einer veränderten Welt behaupten Sich in einer veränderten Welt behaupten

Konstanze Schneider noviembre 25, 2025

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Etwas, was unsere Spezialgebiete wahrscheinlich gemeinsam haben, ist, dass sie als «trocken wie Staub» angesehen werden. Und unser Jargon ist oft nur für Insider verständlich. Undurchdringliche Wände von Paragraphen oder Modelle, die wie verschlossene Bücher erscheinen. Im Gegensatz dazu hoffe ich, dass meine kurze Rede heute unterhaltsam und auch für Nicht-Experten leicht verständlich sein wird. Ich möchte eine Art Überblick über aktuelle Themen geben und, passend zum Titel der Veranstaltung, «Frankfurter Impulse» liefern. Lassen Sie mich mit geopolitischen Entwicklungen beginnen; gefolgt von einem Blick zuerst auf Deutschland und dann auf Europa. Zum Abschluss möchte ich ein paar Worte über Zentralbanken und Geldpolitik sagen. Geänderte geopolitische Bedingungen Die COVID-19-Pandemie, die politisiertere chinesische Wirtschaft und der Krieg in der Ukraine haben bereits gezeigt, dass es wichtig ist, wirtschaftliche Abhängigkeiten zu verringern. Geopolitische Überlegungen spielen eine immer wichtigere Rolle. Der Regierungswechsel in den Vereinigten Staaten hat das Landschaft erneut enorm verändert. Die US-Zollpolitik stellt das multilaterale Handelssystem mehr denn je in Frage. Universelle Regeln müssen Handelsabkommen weichen. Und die stärkere Partei setzt sich durch – obwohl wer das tatsächlich ist, manchmal erst mit der Zeit deutlich wird. Die internationale Zusammenarbeit leidet. Nach mehreren Jahrzehnten der fortschreitenden globalen Integration besteht die Gefahr, dass die Weltwirtschaft fragmentiert wird. Das ist sehr bedauerlich und auch kostspielig für die Wirtschaft. Sie sehen, der internationale Handel und die Arbeitsteilung erhöhen die Produktivität und das Wohlergehen. Wir sollten die aktuellen Entwicklungen weder dramatisieren noch herunterspielen. Die Vereinigten Staaten sind ein wichtiger Akteur. Wenn sie sich von der internationalen Zusammenarbeit zurückziehen, wird das Spuren hinterlassen. Die US-Importe machen beispielsweise rund 13% des globalen Handels aus. Handelsbeschränkungen haben weltweit zugenommen. Obwohl zur gleichen Zeit auch neue Handelsabkommen geschlossen wurden, gleicht dies nicht den Schaden aus. Die Tatsache, dass sich die Vereinigten Staaten mit ihren protektionistischen Maßnahmen wirtschaftlich etwas abschotten, ist eine Sache. Aber die veränderten geopolitischen Bedingungen gehen auch mit viel größerer Unsicherheit einher, was die globale wirtschaftliche Aktivität zusätzlich belastet. Deutschland und Europa sehen sich daher wirtschaftlichen Druck und Herausforderungen gegenüber. Die höheren Zölle haben bisher weniger Auswirkungen auf die Weltwirtschaft gehabt als befürchtet, aber ihre negativen Folgen werden voraussichtlich zunehmen. Die Vereinigten Staaten machen rund ein Fünftel der deutschen und europäischen Exporte in Länder außerhalb der Europäischen Union aus. Auch Wechselkursentwicklungen sind ein weiterer erschwerender Faktor für das inländische Exportgeschäft. Der Euro hat seit Jahresbeginn um mehr als 12% gegenüber dem US-Dollar aufgewertet. Im Vergleich zu den Währungen von 18 Handelspartnern betrug die Euro-Aufwertung etwas über 5,5%. Meiner Meinung nach ist das aktuelle Bewertungsniveau des Euro nicht besorgniserregend. Schließlich liegt der Dollar-Wechselkurs, der derzeit bei rund €1,16 liegt, nicht weit von seinem historischen Durchschnitt entfernt. Die Euro-Aufwertung hat jedoch zu einer weiteren Verschlechterung der Preiswettbewerbsfähigkeit der deutschen Wirtschaft und des Euroraums geführt. Laut Berechnungen der Bundesbank ist sie nicht mehr günstig, sondern neutral. Wie sollten wir auf all dies reagieren? Europa und Deutschland müssen sich in der fragmentierten Welt so gut positionieren, wie sie können. Wir dürfen nicht in dem geostrategischen Konflikt zwischen den Vereinigten Staaten und China zerquetscht werden. Wir sollten enger mit Ländern zusammenarbeiten, die ebenfalls an offenem, regelbasiertem Handel interessiert sind. Das Abkommen zwischen Mercosur und der Europäischen Union ist ein gutes Beispiel. Neue Freihandelsabkommen sollten jedoch viel schneller verhandelt werden als das Mercosur-Abkommen, das mehr als 25 Jahre gedauert hat. Vor allem ist es höchste Zeit, dass wir wettbewerbsfähiger und unabhängiger werden. Nun möchte ich zur Situation und Aussicht in Deutschland übergehen. Stärkung der wirtschaftlichen Stärke Deutschlands langfristig Die deutsche Wirtschaft stagnierte im dritten Quartal. In diesem Jahr wird das Wachstum wahrscheinlich nur geringfügig sein. Im nächsten Jahr wird das Wachstum voraussichtlich stärker ausfallen. Ein wesentlicher Faktor dafür ist die voraussichtliche Zunahme der staatlichen Ausgaben. Damit unsere Wirtschaft langfristig wieder stärker wachsen kann, muss sie produktiver werden, verlorene Wettbewerbsfähigkeit zurückgewinnen und ihre Chancen insgesamt besser nutzen. Dies bedeutet, beispielsweise ein günstiges Umfeld für Investitionen und Innovationen zu schaffen, indem Bürokratie abgebaut und Regulierungen gelockert werden. Wir dürfen nicht zurückfallen, insbesondere im Hinblick auf zukünftige Technologien wie künstliche Intelligenz. Und es ist äußerst wichtig, den Energiesektor so umzugestalten, dass er sowohl klimafreundlich als auch wirtschaftlich sinnvoll ist, und die Energiemärkte in Europa stärker zu vernetzen. Niedrigere Energiepreise würden die Haushaltsfinanzen begünstigen und Deutschland zu einem günstigeren Standort für Unternehmen machen. Mehr integrierte Energiemärkte können Preisschwankungen reduzieren. Darüber hinaus muss Deutschland auch über genügend Arbeitskräfte verfügen, um ein höheres Wirtschaftswachstum zu gewährleisten. Die Anzahl der jüngeren Menschen im erwerbsfähigen Alter nimmt sowohl absolut als auch als Anteil an der Bevölkerung stetig ab. In einer veränderten Welt seinen Platz behaupten Gleichzeitig steigt die Lebenserwartung. Daher ist es nahezu unvermeidlich, dass wir länger arbeiten müssen. Das bedeutet auch, dass der vorzeitige Ruhestand weniger attraktiv wird. Erstens, weil sonst die Last auf den Schultern der jungen Generationen immer schwerer wird. Zweitens, weil der vorzeitige Ruhestand den Fachkräftemangel verschärft. Aus dem gleichen Grund wird arbeitsmarktorientierte Einwanderung noch wichtiger werden als sie es bereits ist. Kurz gesagt: Höhere staatliche Ausgaben für mehr öffentliche Investitionen sind das eine. Dies muss jedoch von Reformen begleitet werden, die Deutschland als Wirtschaftsstandort nachhaltig stärken. Gleiches gilt für Europa. Europa sollte enger zusammenrücken Auf europäischer Ebene sehe ich kein Problem in Bezug auf die Analyse, sondern in Bezug auf die Umsetzung. Es ist wichtig, strukturelle Reformen und europäische Integration entschlossen voranzutreiben. Dafür muss der Kampf um nationale Vorteile in den Hintergrund treten. Globale Herausforderungen bedeuten, dass Kompromisse – im Sinne von gegenseitigem Geben und Nehmen – wichtiger denn je werden. Letztendlich profitiert jeder von engerer Zusammenarbeit. Das gemeinsame Aufbauen von Verteidigungsfähigkeiten in Europa ist besonders dringend. Und «Europa» bedeutet hier nicht nur die Europäische Union, sondern auch Partner wie Norwegen oder das Vereinigte Königreich. Europa sollte auch enger zusammenrücken, um wirtschaftliche Stärke und Souveränität zu erlangen. Erstens gibt es immer noch erhebliche Hindernisse in unserem Binnenmarkt. Dies gilt insbesondere für den Dienstleistungssektor. Und wir haben keinen gemeinsamen Energiemarkt. Rund 450 Millionen Menschen sind ein immenses Wirtschaftsgebiet, dessen Potenzial besser genutzt werden kann. Die Berichte von Mario Draghi und Enrico Letta liegen seit mehr als einem Jahr vor. Sie enthalten viele gute Vorschläge. Aber es mangelt an Umsetzung. Der europäische Binnenmarkt ist eine Erfolgsgeschichte, die wir auf jeden Fall fortsetzen sollten, wie auch eine kürzlich veröffentlichte Studie der Bundesbank zeigt. Zweitens muss die finanzielle Integration in Europa voranschreiten. Wir sprechen seit mehr als zehn Jahren über die Kapitalmarktunion. Das Ziel einer Spar- und Investitionsunion hat sich inzwischen entwickelt. Aber es wird immer noch nicht umgesetzt. Was braucht es, um dieses Ziel zu erreichen? Das Hauptziel besteht darin, mehr von den hohen Ersparnissen der europäischen Haushalte in produktive Investitionen und innovative Unternehmen zu lenken. Haushalte würden davon profitieren, sowohl durch höhere Einnahmen als auch durch geringere Risiken. Unternehmen würden von einer größeren und vielfältigeren Kapitalversorgung und einer Reduzierung der Kapitalkosten profitieren. Gleichzeitig würde die Spar- und Investitionsunion Europa unabhängiger in Bezug auf Finanzierungsquellen machen, einschließlich und insbesondere für junge, innovative Unternehmen. Drittens könnte eine digitale Währung der Europäischen Zentralbank die noch bestehende Fragmentierung in Europa bekämpfen und uns unabhängiger in Bezug auf Zahlungssysteme machen. Zwei Formen wurden vorgeschlagen: eine für Großbetragszahlungen, die nur von Banken genutzt werden können, und eine für jedermann zur Ergänzung von Bargeld, die ihre Vorteile in die digitale Zahlungswelt überträgt. Dieser digitale Euro wäre für alle Bürger kostenlos zugänglich und würde im gesamten Euroraum akzeptiert werden. Er würde auf europäischer Infrastruktur basieren. Dies würde uns unabhängiger von US-amerikanischen Zahlungsdienstleistern wie Visa, Mastercard oder PayPal machen. Die Einführung des digitalen Euro hängt von der Annahme der entsprechenden Rechtsgrundlage in Brüssel ab. Vorausgesetzt, dass die Gesetzgebung 2026 in Kraft tritt, sollte das Eurosystem in der Lage sein, den digitalen Euro 2029 einzuführen. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank wäre nicht zuletzt auch eine sinnvolle Antwort auf an den US-Dollar gekoppelte Stablecoins. Denn sie würde die Attraktivität des Euros stärken. Die Entstehung von Stablecoins ist eine neue und in gewisser Hinsicht beunruhigende Entwicklung. Dabei handelt es sich um digitale Token von privaten Herausgebern, die einen stabilen Wert beibehalten und dazu durch Vermögenswerte wie Staatsanleihen abgesichert sind. Stablecoins, die derzeit fast ausschließlich an den US-Dollar gekoppelt sind, könnten sich weiter verbreiten: Denn sie bieten Vorteile gegenüber den bestehenden Lösungen in bestimmten Anwendungsbereichen, wie Zahlungen zwischen Unternehmen oder zwischen verschiedenen Währungsräumen. Und auch, weil die US-amerikanische Regulierung darauf abzielt, die Dominanz des US-Dollars durch Stablecoins zu sichern oder weiter auszubauen. Kurz gesagt: Die Souveränität Europas in Zahlungsfragen wäre gefährdet, wenn Stablecoins von US-Unternehmen hier umfangreich verwendet würden. Die digitale Währung der Europäischen Zentralbank allein würde dies sicherlich nicht verhindern. Das macht euro-gebundene Stablecoins von europäischen Herausgebern umso wichtiger. Diese sind derzeit noch rar. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein kostbares Gut Eine weitere aktuelle Entwicklung gibt Anlass zur Sorge. Nämlich wie die Unabhängigkeit der US-Notenbank unter Druck gerät. Ebenso beobachten die Juristen unter Ihnen wahrscheinlich mit besonderer Sorge, wo die Unabhängigkeit der Justiz gefährdet ist. Die Unabhängigkeit der Zentralbank ist ein großer Erfolg. Sie ist Teil der DNA einer erfolgreichen, effektiven Geldpolitik. Während öffentliche Debatten und unterschiedliche Meinungen über den Kurs der Geldpolitik nützlich sind, sollte es keine politische Einmischung geben. Ein Blick zurück in die Geschichte liefert warnende Beispiele dafür, was passieren kann, wenn Zentralbanken nicht unabhängig handeln: Das Vertrauen der Öffentlichkeit in die Geldpolitik schwindet. Es herrscht Unruhe auf den Finanzmärkten. Unabhängigkeit ist eine wichtige Voraussetzung dafür, dass wir als Zentralbanken unserem Auftrag zur Sicherung der Preisstabilität nachkommen können. Die Geldpolitik sollte beispielsweise nicht auf die öffentlichen Finanzen ausgerichtet sein, indem die Leitzinsen stärker gesenkt werden, als es das Ziel der Preisstabilität erfordern würde. Ich möchte hinzufügen, dass Zentralbanken im Gegenzug für ihre Unabhängigkeit einen klar definierten Auftrag haben sollten. Dies hindert sie jedoch nicht daran, eine weitblickende Herangehensweise an wirtschaftliche Herausforderungen zu wählen. Wir müssen beispielsweise die zunehmenden Risiken durch den Klimawandel analysieren und berücksichtigen. Das eigene in einer veränderten Welt behaupten Sich in einer veränderten Welt behaupten

Spesen: alles, was Sie über Reisekosten und deren Abrechnung wissen müssen

Konstanze Schneider noviembre 25, 2025

¿Qué son las Spesen y cómo afectan a tus finanzas personales? Was sind Spesen und wie beeinflussen...

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